开放式投资基金研究论文题目

开放式投资基金研究论文题目

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具体课题是什么呢？

我是金融学专业学生，如果你没有思路，只想写一篇随便过了的话，我建议你不要写实证分析，写一些现状问题描述，做一些数据的统计和简单分析，最后得出结论和改进办法就可以了。题目给你一些参考：一、中国金融改革与金融深化1.我国中小企业融资难问题2.中国金融体制改革现状、困境、对策3.上市公司的独立董事制与中国的现行企业制度改革4.利率市场化问题探讨5.我国金融机构的组织结构再造6.中国金融体系的改革方向7.我国商业银行改革与发展问题8.中国信用制度的缺失与建设9.个人理财业务发展的问题和对策10.中国政策性金融的理论与实践11.论建立我国金融机构市场退出机制问题12.中国金融电子化的发展趋势与问题13.中国农村信用社发展的方向与模式探讨14.非银行金融机构问题研究二、国际金融与汇率问题1.人民币自由兑换问题研究2.当前人民币汇率问题研究3.中国资本市场开放问题研究4.中国资本外逃问题研究5.银行股外资并购问题研究；6.中国国际收支的调节政策与调节机制7.中国国际储备的规模管理与营运管理8.全球化经济发展趋势与香港联系汇率制问题9.人民币汇率机制与香港的联系汇率制10.中国金融业的发展趋势11.论内部经济均衡和外部经济均衡的政策搭配12.人民币有效汇率与贸易收支数量关系研究13. 中国利用外资发展战略与策略三、金融风险与监管问题1．次贷危机下中国金融安全所面临的挑战及对策2．论银行不良资产的化解问题3．金融创新与金融监管问题研究4．电子银行的监管问题研究5．论金融机构自律或金融机构的内部控制6．实施信贷风险分类方法的若干思考7．商业银行信贷风险管理与防范8．实施资产负债管理中的问题与对策9. 我国银行信用卡信用风险管理现状及存在问题分析10.开放背景下我国金融监管体制改革研究11.我国商业银行信用风险内部评级体系的构建12.商业银行操作风险的防范13.我国网络银行的风险管理研究14.银行信用风险评估中的非财务分析15.住房抵押贷款的风险分析及管理方法的研究.16，金融监管的成本与效益分析四、投资制度与资本市场1．中国证券市场问题研究2．开发金融创新产品与完善金融市场3．中国资本市场的发展4．QFII与QDII制度研究5.中国票据市场发展与完善6．各类金融衍生品在我国的发展研究7．我国资本市场的有效性实证分析8．CAPM的实用性分析9．认股权证( 或可转债)定价理论的实证研究10.投资银行在资本市场中的功能11.投资银行组织模式比较与选择12.中国衍生证券市场建立与发展13.银行上市后股权结构与绩效的相关关系研究五、信托、资产证券化与投资基金1.我国信托投资业的改革与发展2.我国信贷资产证券化的动因分析3.我国信托公司业务模式的探讨4.风险投资基金的发展问题研究5.我国理财市场的现状、问题及对策6.证券投资基金的绩效评价研究7.中国投资基金运行中的问题及解决措施；8.投资基金发展趋势研究；9.主权基金运作的国际经验及对我国的启示10.开放式基金融资研究11.社会保障基金的投资问题探讨六、货币理论与货币政策1.当前货币当局金融宏观调控的目标和政策选择2.虚拟货币对货币流通秩序的影响分析3.通货膨胀对当前投资领域的影响4.利率调整与央行的宏观金融政策5.当前我国货币流通状况研究6.公开市场业务与我国国债市场的完善7.论利率在宏观调控政策的作用8.我国货币政策工具的调整与选择9.通货膨胀的表现与对策10.我国货币政策最终目标与财政政策目标的协调11.我国货币政策中间目标的选取12.利率结构的调整与经济结构的调整13.我国的利率弹性问题研究14.我国利率传导机制的优化15.提高商业银行在利率传导中的效果16.久期模型在利率风险管理中的运用17.通缩问题的原因及对策研究18.利率工具和汇率工具在当前我国宏观经济调控中的应用七、国际货币与汇率制度1.欧元在今后国际储备中的地位分析世纪国际货币体系改革探讨3.欧元；美元；日元的汇率走势及对世界经济和中国经济的影响4.加强IMF在国际金融危机中的作用5.全球货币体系与亚洲货币合作前景6.日本金融自由化及启示7.发展中国家金融自由化评析八、国际金融市场1．国际金融市场的发展与监管问题研究2．跨国并购的发展及经济全球化的影响3．美元汇率波动对全球金融市场的影响4．国际商业银行发展的新思路5．国际金融危机的预警与防范机制6. 当前世界金融发展的形势与动态研究这些都是我当初学校给的题目参考和范围

开放式投资基金研究论文

目前中国的开放式基金正经历着一个高速发展时期，开放式基金正成为我国基金业的中坚力量，对整个证券市场也起着举足轻重的作用。开放式基金的流动性是保证整个市场流动性的一个关键因素，因此探讨开放式基金的流动性风险对我国基金业的健康发展和中国证券市场的稳定发展都极具重要意义。关键词：开放式基金；流动性；风险；研究随着中国资本市场与国际接轨步伐的不断加快，开放式基金已成为我国基金业的必然选择。它作为一种风险共担、收益共享的现代集合理财工具，已经显示出强大的生命力，并越来越呈现出加速发展的态势。开放式基金作为一种新的金融工具，自由申购与赎回的市场运作机制适应了金融全球化背景下金融市场发展的趋势，满足了信息时代投资者规避风险的需要，正是这样灵活的制度设计促使开放式基金成为现代证券投资基金的主流品种，对证券市场的影响越来越大。然而目前中国证券市场的制度建设还不完善,市场缺乏做空机制，指数期货等衍生工具还未开放，市场投资者还不成熟，羊群行为比较普遍，这些因素将因投资者赎回进而诱发流动性风险。从宏观层面来看，开放式基金流动性风险的积聚和爆发有时会冲击证券市场的稳定；从微观层面看，流动性风险的管理水平会直接影响到开放式基金的收益。因此对开放式基金流动性风险的研究具有重要的现实意义。一、开放式基金流动性风险分类开放式基金的流动性风险是指由于投资者赎回时间和赎回数量的不确定所引起的基金资产变现的不确定损失，其极端情况类似于银行“挤兑”风险。1.外生性流动性风险。外生性流动性风险指的是由于外部冲击造成的资产流动性的下降，这样的外部冲击是影响整个资本市场的事件，其结果是使得所有证券的流动性发生一定程度的降低，增加持有者的变现损失或者购买者的成本。这类流动性风险类似于系统性风险，不易度量，也难以控制。外生性流动风险的主要来源包括：宏观经济政策、国际国内政治局势变动、客户行为、自然灾害和其他一些偶发事件等不可抗力等市场的不确定性。2.内生性流动性风险。所谓内生性流动风险是指来源于基金内部，由于开放式基金需要及时调整仓位而面临的不能按照事前期望价格成交，造成基金资产净值损失的不确定性。内生性流动风险的来源主要包括：（1）资产配置的不合理性。如果资产配置不合理或配置效率较低，一旦市场发生了反向变化，或者客户提出了巨额赎回请求，开放式基金就会陷入流动性风险的困境。（2）个股交易时的价格变化。当开放式基金进行某只股票的交易时，其委托价格、委托数量和委托频率会直接影响该股票的价格，引起该股票价格的波动。若该股票成交稀少，买卖不活跃，则开放式基金的兑现会造成该股票价格的直线下坠，这会造成基金净值的进一步降低并有可能导致流动性风险的加剧。对于这种风险，开放式基金可以通过控制股票交易时的委托价格、数量和频率来避免。二、开放式基金流动性风险形成原因开放式基金的最大特点就是自由申购和赎回的市场运行机制，这也是其产生流动性风险的根源，从基金管理人的角度看一般有以下两方面的直接原因1.内部原因。一般情况而言，基金管理人必须从所募集的资金中拿出一定比例的现金用来屏蔽投资者随时可能提出的赎回要求所带来的风险，但是在实际的经营中，基金管理人事前很难准确地了解投资者赎回要求的规模和时间分布，因此日常的管理中只能通过一些技术来进行预测，从而作出流动性准备。一旦投资者赎回要求超过基金管理人事前的流动性准备时，一部分投资者的赎回要求就不能及时实现，这样就引发了开放式基金的流动性风险。可以看出这样的风险对于开放式基金来说是一种相对偶然性的状态，这种原因引起的流动性风险一般不会对基金本身产生根本性的影响，因为这样的赎回动力并不是来自市场的价格冲击，只是投资者缺乏流动性的偶然需要，投资者赎回要求没有进一步“自我加强”的内在动力，基金管理人可以通过很多办法来应对，所以一般比较容易解决。2.外部原因。开放式基金的主要收益来源于证券投资，因此基金资产就必须面临来自证券市场的一切风险。当基金所投资证券产品的价格出现较大幅度的下降时基金资产的账面价值就会大幅缩水，导致基金净值的下降，从而引起投资者的不满。这种情况下，一部分投资者就会选择“用脚投票”向基金管理人提出赎回要求，引发非预期性赎回要求，导致基金流动性风险的发生。在实际中，这种由于资产价格下降而引发的流动性风险对基金本身的影响是比较严重的，如果得不到及时有效的解决就会陷入“赎回循环”：即基金管理人为了应对投资者的赎回要求不得不被迫变现一部分证券，这样的抛售进一步又会增加证券价格下降的压力，证券价格的下降又会形成更多的赎回要求，被迫进行更大规模的抛售，如此循环，就像银行发生“挤兑”一样，此时投资者“羊群效应”就会出现，情况严重时可能导致基金的清盘。三、中国开放式基金流动性风险的特殊性开放式基金的流动性风险是基金业面对的共同挑战，具体到我国还处于发展期的资本市场，开放式基金的流动性风险有着其特殊的一面。1.生存环境的特殊性开放式基金的生存环境，指的是开放式基金投资运行的场所和制度，比如资本市场的规模、市场结构、制度规定等。由于我国的资本市场发展历史比较短，相对于成熟市场来说有着其特殊性，从而也给开放式基金的流动性风险管理带来了其特殊的一面。比如我国证券市场的广度、深度有着其特殊性：我国的债券市场和货币市场才刚刚开始发展，市场中可供交易的品种几乎没有；中国证券市场投资者以个人为主，投机气氛浓重，机构投资者和理性的个人投资者较少；以上这种投资环境，使得开放式基金投资的系统风险较高和避险机制短缺，它同时也是引发我国开放式基金流动性风险的重要因素。2.资产结构、资金来源结构的特殊性中国证券市场投资人有着特殊的结构，就是以散户为主，机构投资者很少。同时由于中国资本市场发展时间比较短，投资者的投资理念还很不成熟，有着很大的投机倾向。而作为散户投资者，其最大的特点是“跟风”操作和风险承受能力差，一旦风吹草动势必蜂拥而至提出赎回申请，这使得我国的开放式基金来源具有较高的流动性和不稳定性。这种资金来源结构，引起了开放式基金高流动性资金来源与低流动性资产相匹配而引发的结构不对称。这种不对称很显然也是我国开放式基金流动性风险的一个重要因素。四、中国开放式基金流动性风险防范措施开放式基金的特有机制设计和中国证券市场的特殊性，尤其是外在制度方面的缺陷，是导致开放式基金流动性风险的主要因素。要想更好地防范和规避流动性风险，就必须采取一些风险防范措施：1.完善法律制度，创造开放式基金运行良好环境中国目前规范证券投资基金的专门法规有《证券投资基金法》，但是很多涉及开放式基金操作的细节问题还不够完善，如对开放式基金管理人和中介服务机构的信息披露制度、特别是开放式基金的内部风险控制等问题所作的规定还不够健全，有待进一步完善和发展。所以应尽快出台相关方面的法律，逐步建立起健全的基金法律体系，创造开放式基金运行的良好环境。2.积极培育和引导机构投资者机构投资者比例小使得开放式基金资金来源具有不稳定性，大多数的散户具有“羊群行为”特征，容易出现“跟风现象”，从而导致严重的流动性风险。因此应当积极培育机构投资者，并且引导和允许其投资开放式基金。在目前情况下可以吸引券商、保险资金和社会保障基金投资基金。特别是社会保障基金，使其与开放式基金建立良好的投资关系，使开放式基金成为社会保障基金的合适投资方式。在此基础上，可以进一步考虑购房基金、教育基金等居民长期储蓄基金进入证券市场，推动开放式基金的发展。3.建立做空机制做空机制的建立对于我国培养机构投资者，给开放式基金创造一个良好的市场环境有重要作用。做空机制使得机构投资者多了一种投资工具和避险工具，机构投资者能规避市场下跌的风险，并且在市场下跌时仍能盈利。这将大大有利于机构投资者的成长，尤其为开放式基金的流动性风险管理提供了良好的环境，在制度上有了保障。4.证券投资组合的选择流动性对基金所持有的证券组合有两个方面的要求：一方面对持有相同现金支付的期限相匹配，应配合基金持有人持有期限的大致分布来安排长期投资和短期投资，或者有稳定的可预期股息、利息流入；另一方面是证券本身流动性好，容易以最低成本变现。对于上述要求，在具体的管理中可将其量化为证券组合的流动性指标，并进行动态管理[4]。5.巨额赎回的限制对开放式基金巨额赎回的规定是有助于开放式基金的流动性管理的一种重要手段，这不仅有利于保障基金持有人的权益，还能维护金融市场的稳定。在实践中，对投资者赎回现金加以限制，给管理者相对充裕的时间筹集赎现资金，降低因突发性大量变现给基金造成的巨额损失带来极大好处。在国际上，为保障开放式基金市场的稳定性，避免投资者过度赎回，许多新兴市场基金都不同程度地对基金赎回作了限制性规定。这些限制性规定主要有赎回费用的限制、赎回时间的限制、赎回数额的限制和延缓或暂停赎回的限制，甚至可以在特定情况下对基金赎回给予豁免等。总之，我们要积极借鉴学习成熟资本市场的风险管理理念和风险管理技术，在理论上加大加深对开放式基金流动性、流动性风险的认识，在技术上应加强学习国外基金管理的成熟经验，并采用国际通行的数量化度量方法来加强流动性风险的管理。

政策建议……

开放式基金区别于封闭式的最大区别就是开放式可以随时赎回，封闭式则不可以。还有一点就是开放式基金的变现能力较强。

投资基金论文题目

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1、模拟教学法在《证券投资学》实践教学中的应用初探。

2、关于证券投资学教学改革的思考。

3、中国股市价值投资与投机的思考--兼论《证券投资学》理论与实际的结合。

4、《证券投资学》课程建设前沿问题探讨。

5、证券投资学教学改革的探索与实践。

6、多媒体教学应用与《证券投资学》教学改革。

7、以实训教学股票投资基金形式开展证券投资学实践教学的新尝试。

8、证券投资学原理。

9、基于学生能力培养的证券投资学教学模式探讨。

扩展资料：

注意事项：

股票市场几乎有百分之九十以上的人赔钱，这就充分说明了股票市场的风险，从股票市场成立到现在，赔钱的账户远远大于赚钱的账户，这也是一个证明股票市场风险很大的例子，所以作为新手一定要谨慎入市。

新手投资股票需要注意的方面很多，最主要的一方面是投资的资金大小，建议一些新投资的朋友们资金控制在三万元上下，这样可以有效的降低大家的风险，同时三万元资金可以实际操作一下，学习股票市场的操作经验。

参考资料来源：百度百科-证券投资学

参考资料来源：百度百科-论文提纲

学术堂特意整理了二十个适合金融专业本科生的毕业论文题目，供大家进行参考：1、从案例看团体保险市场的问题与法律适用2、金融发展对就业增长的影响关系检验3、基于异质信号的资产价格学习机制及均衡演化路径4、中国农产品期货主力及近月合约套期保值效果研究5、现货、股指期货与股指期权套期保值组合的Delta中性动态模拟6、基于判别分析法的房地产信贷风险评价7、低碳经济发展的重要实现途径:生态资本运营8、宏观税率对国债依存度影响的实证分析9、商业银行股东关联贷款形成机制及其影响研究10、金融危机时期是产业创新的战略机遇期11、保险公司代销基金的前瞻性研究12、中国A股市场引入做空机制的市场风险分析13、新时期信托业务模式调整与风险控制14、完善公司治理结构对提升商业银行竞争力的影响15、我国商业银行并购信托业的动机及其经济后果16、中国人民银行绩效审计的现状与思考17、宏观调控背景下中小城市房地产信贷风险问题研究18、对小额支付系统定期借记业务推广难的实证研究19、欠发达地区农村金融可持续创新研究20、P2P网络借贷国内外理论与实践研究文献综述

投资基金表现研究论文

这是我最近写的一篇 你可以参考下 基金会计模式在西方国家已逐步建立并由政府会计准则予以规范，而我国预算会计尚未建立基金会计，是今后预算会计改革的重要内容。 一、基金会计的含义 基金会计产生于18世纪的英国。随后，美国从英国那里移植了政府预算制度和基金会计，并逐步从政府会计推广至政府举办的公立非营利组织，形成了比较完善的基金制和基金会计。 什么是基金会计呢？我们首先应搞清楚什么是“基金”。基金有广义和狭义之分，从广义上说，基金是机构投资者的统称，包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值浅能的特点。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。因为政府和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。美国政府会计准则委员会（GASB）认为，基金是指“按照特定的法规、限制条件或期限，为从事某种活动或完成某种目的所分离形成的，依靠一套自身平衡的科目来记录现金及其他财务资源，以及相关负债和剩余权益或余额及其变动情况的一个财务与会计主体”（注：美国政府会计准则委员会：《政府会计与财务报告准则汇编》，1997年，第15页。）。这一“基金”定义，除基金具有特定的目的和用途外，还强调基金被视为一种会计主体，设置相应的资产、负债、收入和支出科目，并各自有平衡关系。 在西方政府会计中，作为独立的会计主体的基金，主要有以下三种类型： 1.政府基金。是政府单位用于普通行政活动（非营业性）方面的可消耗财务资源的来源、运用及其结余。主要包括普通基金、特种收入基金、资本项目基金和偿债基金。 2.权益基金。权益基金反映的是政府机构处于持续经营基础上的营业性活动或机构，用于核算以销售方式提供收取费用（价款）的货物或服务等业务活动。主要包括企业基金和内部服务基金。 3.信代基金。信代基金即信托与代理基金，是指用于处理某一政府机构以受托人身份或代理人身份为公民个人、民间组织、其他政府单位以及其他基金所持有的资产。主要包括可消耗信托基金、留本信托基金、退休信托基金和代理基金。 根据以上分析，我们可将基金会计定义为：“指政府会计（包括政府财政部门会计和政府行政部门会计）及公立非营利组织会计（国有事业单位会计）以基金为基础，按照基金种类进行会计核算与报告的会计体制或模式”（注：王庆成：预算会计发展的展望，《事业财会》2000年第1期）。 二、西方基金会计模式的基本内容 （一）政府及非营利组织会计的权益理论是基金论 权益理论是解释权益的性质，说明对权益的不同认识。现代会计的权益理论主要有业主权益论、主体论和基金论。 美国会计学家威廉。瓦特（William Vatter）于1947年发表《会计的基金理论》一文，从而倡立基金论。他认为会计的基础是一组特定来源和特定用途的一定资本或收入的经济活动领域，由于运用复式记帐，形成一套自行平衡的帐户体系。在这个经济活动领域中，拥有为未来服务能力的经济资源即资产是中心，所有的权益都代表来自法律、合同管理、财务或公正方面的考虑而对资产使用的限制，以实现建立基金所要达成的社会目标，如一项桥梁工程或“希望工程”等等。它不追求利润最大化，收益计量也居于从属地位，财务报告的主表是基金的来源和运用表，用以向有关各方利益关系人提供财务信息。政府及非营利性组织具有基金理论的特点，所以基金理论在不以营利为目的的政府会计和公益社团会计中得到广泛应用。政府会计系统是以基金为基础来组织和运行的。 （二）基金会计的特征 1.基金是一种会计主体。美国政府会计的主体是基金和帐群。前已述及，政府单位和非营利组织中的基金，是作为一个单位或组织中的若干个相互独立的会计主体来看待的，每种基金均有其特定的资产、负债、收入、支出和基金结余。而企业会计中使用的基金，所发生的收支作为企业经营活动中的一部分，把整个组织作为一个会计主体。所以，严格地讲，西方政府会计实际上是一种基金会计。 2.基金有其特定的会计等式。一般而言，不同的基金类型具有不同的会计等式。政府基金会计等式为：流动资产－流动负债＝基金余额；权益基金会计等式为：流动资产＋非流动资产＝流动负债＋长期负债＋缴入资本＋保留余额。权益基金会计与政府基金会计不同的是，要计量和确定净收益、财务状况和现金流量。 3.基金会计记帐采用应计会计基础或修正的会计基础。美国政府会计准则委员会从总体上来说不赞成采用现金制（收付实现制）基础，而赞成采用应计制（权责发生制）基础，但采用应计制基础对政府会计来说又是不恰当的，所以美国就对应计制基础作了改革，称之为修正的应计制基础。 4.将预算纳入到会计核算中去。即每项基金的财源流入和流出，设置相应的“预算帐户”和“实绩帐户”。将同一项财源流入或流出的预算数和实际发生数均反映于帐面上，以便随时进行直接比较而发挥预算对政府事务的控制作用。 （三）基金会计的确认与计量 1.基金会计的确认 美国政府会计准则规定基金会计采用应计会计基础或修正的应计制会计基础，据以衡量财务状况及其执行结果。 （1）政府基金收入应在其有效可衡量的会计期间确认；支出方面，除一般长期负债与带息特征税捐所发生的负债的未到期利息，应在到期时确认外，各种支出均应在发生并可计量的会计期内予以确认。 （2）权益基金的收入和费用，应按应计制会计基础确认。收益应于赚取并可计量的会计期间内予以确认；费用应于发生并可计量的会计期间内予以确认。 （3）信代基金的收益、费用和支出，在适当的情况下，应按符合基金会计目的的基础加以确认。留本信托基金及退休信托基金应按应计制基础处理；可消耗信托基金应按修正的应计会计基础处理。（4）基金转移应在基金间发生的应收应付的会计期间确认。 2.基金会计的计量 基金会计的计量原则是按当期实际发生或转入的数额计价，在基金存续期间的任何时点，其基金余额依据资产、负债计量结果计量。 （四）基金会计报告 基金会计报告包括期中和年度财务报告。综合年度财务报告一般包括：序言部分、个别基金以及联合和合并财务报表、报表注释、附表、其他要求的信息、文字说明和统计表。基金会计下的会计报表，包括资产负债表、收支及基金变动表和现金流量表，均应按基金种类或基金组分设专栏列报。 三、我国基金会计模式的构建 （一）建立基金会计的必要性 1.建立基金会计是预算会计目标的要求。预算会计的目标在于为会计信息使用者提供资源分配决策和经营责任评价的有用信息。政府及事业单位资财的提供者，一般要求将资财使用在指定的用途上，这就客观上要求对基金主体单独核算和披露相关的会计信息，以满足资财提供者和社会公众了解基金收支结余情况，实现预算会计的目标。 2.建立基金会计是政府及事业单位改革的要求。随着我国社会主义市场经济的发展，已出现了需要单独核算的基金，并在相应法规制度中已要求推行基金制。《中国教育改革和发展纲要》提出，高等学校要“改革按学生人数拨款的办法，逐步实行基金制”。《中共中央关于科学技术体制改革的决定》中也明确指出：“对基础研究和部分应用科研工作，逐步试行科学基金制，资金来源主要靠国家拨款”。新《会计法》第十条第4点所指的“资本、基金的增减”，就是行政事业单位按照法律法规的规定而设置或筹集的具有特定用途的资金，如政府基金、社会保险基金、教育基金等。 3.建立基金会计是加强政府及事业单位管理的要求。实行基金制，有利于强化政府及事业单位预算的约束力，规范会计核算，有利于制衡权力，促进法治，防腐倡廉。 4.建立基金会计也是与国际会计惯例接轨的要求。会计信息是国际商业语言。积极吸取国外的先进经验，洋为中用，是加快我国政府及事业单位会计改革步伐的手段。所以，推行基金会计；有利于与国外会计的交流，尽快与国际会计惯例接轨。 （二）我国基金会计模式的构建 1.我国基金会计模式构建的基本思路是： 按照新《会计法》和《预算法》的要求，借鉴西方政府会计的先进经验，结合我国改革的实践，制定基金会计准则或制度，以规范基金会计核算，实现预算会计模式向基金会计模式转变。实现这一目标，可分两步完成，一是以法规制度规范基金会计。即在现有预算会计模式运行下，制定“基金管理办法”和“基金会计制度”，对基金从管理和核算两个方面予以规范。明确基金的种类、原则、基金会计要素、会计基础、核算程序和方法、基金会计报表的编制等内容。目前采用这种模式比较符合现在的实际，因为现有的预算会计模式基本适应政府及事业单位的经济活动，而且基金尚不构成经济业务的主体。二是以准则规范基金会计。即重新构建我国预算会计准则框架，在预算会计准则或政府会计准则中明确基金会计的规范要求，实现预算会计模式向基金会计模式转变，与国际会计惯例接轨。 2.构建基金会计模式的几点思考： （1）基金会计准则或制度制定问题。建议在财政部组建预算会计准则委员会或政府会计准则委员会，专门负责政府会计准则的规划、研究、制定等工作，按法定程序运行，最后按照新《会计法》的要求，由财政部颁布实施。 （2）基金会计与现行预算会计模式的关系问题。现阶段仍然以现行的预算会计模式为主体，对政府及事业单位法规规定实行基金制的单位可先试点，总结经验后逐步推广。关于基金主体问题，可将基金作为政府及事业单位“大会计主体”下的“小会计主体”来处理。 （3）基金会计采用什么样的会计基础的问题。采用什么样的会计基础不是与单位组织相关，而是与业务性质或业务内容相关，也就是说根据经济业务的不同性质，采用不同的确认标准。因此，借鉴西方政府会计的经验，结合我国现行《财政总预算会计制度》、《行政单位会计制度》和《事业单位会计准则或制度》的要求，政府基金会计采用修正的收付实现制。这里的“修正”是指“原则上”、“基本上”的意思，对某些特定业务则采用偏向于权责发生制基础。事业单位基金会计采用修正的权责发生制基础，因为目前事业单位的收入渠道多，财政拨款比重逐步降低，那么事业单位应从过去以预算收入考核为主向以考核经济效益为主的转变，与之相适应，收付实现制应向权责发生制转变，以评价和考核事业单位的受托责任。

证券投资分析论文 论我国开放式证券投资基金的发展 摘要：发展证券投资基金对于规范证券市场具有重要意义，但封闭武证券投资基金在运作过程中也出现了许多问题。日前我国开放武证券投资基金即将推出，本文从对封闭式基金存在问题进行探讨的角度出发，分析了开放武证券投资基金的优势，提出了正确认识我国开放武基金在发行规模、投资风险、投资理念、市场运作等方面的局限性；并就完善基金立法、建立规范的基金监管体系、制定正确的开放武基金发展步骤、加强理论研究和基金人才培养以及完善证券市场创造基金发展的良好环境等方面提出了基本构想。 关键词：封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金，基本构想 一、在我国发展证券投资基金的意义 从根本上讲，发展证券投资基金，对于增加证券市场中的机构投资者、扩大证券市场资金来源渠道，无疑是一件十分有意义的事情。发展大型证券投资基金对股市而言，是一种长远的利好。因为证券投资基金在建立之后都要投资人市，从最终结果上看，必然会增加市场的资金供给。同时随着证券投资基金的发展，其经营运作也必然会逐步规范化，而基金的规范化，对股市走势将具有巨大的推动作用。不仅如此．随着证券投资基金的规范化发展，也将对股市的健康发展提供根本的保证。目前我国股市暴涨暴跌的一个重要原因就在于场内缺乏规范的机构投资者，而发展证券投资基金，是培育场内机构投资者的一个重要途径。目前美国股市只有25％ 是个人投资者，而日本股市几乎很少有个人投资者，绝太多数的个人．均采取加入投资基金的方式进行证券投资。在发达国家的股市中，投资基金已成为投资的主体，而且由于投资基金的规模较大，其行为必然倾向于投资，而不倾向于投机。这对于股市的稳定发展，将起到十分重要的作用。 从1998年推出第一只封闭式证券投资基金开始，到目前为止．我国已有基金管理公司l4家，封闭式证券投资基金34个，200o年末基金净值为847亿元，基金从业人员344人。 二、封闭式证券投资基金存在的主要问题 在存在过度投机的证券市场中，发展封闭式证券投资基金．直接面临着以下几个问题： 1．如何保证基金投资者的安全和收益?从历史上看，我国证券市场中的基金，在熊市时效益是较差的。特别是老基金，由于在投资方向上缺乏内部约束．造成投资混乱的局面，搞实业投资、房地产投资和证券投资均被套牢，绝大部分基金都出现亏损。只有在1996年后，股市出现大幅上场行情，一些基金才获得了丰厚的利润。从总体上看，以证券市场为主要投资对象的基金，基本上是靠“天”吃饭，即：在牛市中获利，在熊市中亏损，如果我国的证券市场出现持续低迷的状况．那么基金投资者的收益是没有保障的。 2．证券投资基金的收益主要应从哪里获得?在证券市场中，上市公司是唯一的财富创造者和提供者，在发达国家的股市中，支撑股市发展和为股市提供源源不断的利润的是上市公司的业绩及其成长性。大量基金人市通过操作获取收益，最主要的目的是与上市公司一起分享其经营发展的成果。因此，基金运作是以获取投资收益为主。但是我国股市中的上市公司效益低下，无能力支撑高启的股价，也无法为股市提供源源不断的利润。基金也好．其他的证券机构也好，无法赚上市公司的钱，只好采取各种手段赚取股民的钱。当基金获利时，并不是依靠上市公司源源不断提供的利润，而是依靠新股民源源不断地人市及其源源不断地“前仆后继”，这种情况有可能使证券投资基金在发展中误人歧途。 3．如何保证证券投资基金本身不过度投机?在我国的证券市场中，上市公司的业绩处于逐年滑坡的状态，使得股市缺乏上扬的坚实基础，证券市场只能是一个高风险的投机市场，这也会助长证券投资基金的投机行为。与此同时，如何保证证券投资基金本身不被作为炒作的投机对象?在我国缺乏上市公司业绩支撑的证券市场中，许多已挂牌上市的老基金，都曾是庄家控制的炒作工具，其投机的程度超过了股票，暴涨暴跌的幅度也远远大于一般的股票。封闭式证券投资基金，在市场中。也难以保证不沦为机构投机的工具，成为炒作的投机对象。4．如何完善基金管理公司的法人治理结构?从理论上讲，与基金有关的三种当事人，即投资人、管理人及托管人应当相互独立，互相制约，只有如此，才能保证基金的合规运作。但是在现实中，封闭式证券投资基金的投资人只能在市场中买卖基金单位，难以形成对基金管理人的直接制约关系，特别是在信用机制不健全的情况下．基金投资人很难约束基金管理人的行为。此外，目前的基金托管人大多是由商业银行来担任，商业银行在股市中并无太大的利益关系．其有关人员也不是股市的专家．托管人只负责有关资金的托管，很难形成对基金管理人的有效监督。而基金管理公司的发超人与大股东一般是证券公司等在股市中有利益关系的机构。因此，对于基金管理公司来说．在缺乏必要监督的条件下，有可能出现大股东操纵、私幕交易的问题。

基金会计产生于18世纪的英国。随后，美国从英国那里移植了政府预算制度和基金会计，并逐步从政府会计推广至政府举办的公立非营利组织，形成了比较完善的基金制和基金会计。

保险投资基金研究论文

1,引言 保险公司的正常运作是靠承保业务和投资业务两个轮子驱动的。保险公司除了是提供保险业务的社会型风险保障机构，还是最为重要的非银行金融机构之一，从事投资经营活动。这就使它获得了承保利润以外的投资利润，使其偿付能力大大增强。保险资金运用对行业发展的重要程度丝毫不逊于保险业务的拓展。在我国保险行业恢复业务的20年间，保险业务保持了年均30%的增长速度，远高于同期的国内生产总值9%的年均增长速度，但是我国保险行业的资金运用情况却难以令人满意。长期以来，我国对保险资金的投资方向进行了限制。资金的运用被局限于银行存款、国债，投资渠道十分狭窄，投资效率十分低下。据统计，为保证保险资金运用的安全性，保险资产的40%-60%被沉淀在银行，但利率的数次下调和20%利息税的起征，使银行存款收益微不足道。与此同时，国债、金融债券、企业债券的收益也大幅下降，保险公司面临着严重的“利损差”问题。我国万亿保险资金大部分是保费收入，是保险公司对保户的负债，面对保费收入年均30%的增长速度，保险公司面临着更大的偿付风险。2005年7月底，太平洋人寿就接到了保监会“红色”预警，“偿付能力缺口90亿元”的指责使太平洋人寿成了众矢之的。中央财经大学保险专家郝演苏针对这一现象指出：“偿付能力不足并不是太平洋人寿一家独有的问题，而是整个保险行业的普遍现象，只是各家公司问题的轻重不同罢了。”[1]保险资金投资技术作为唯一能提高保险公司偿付能力的途径，必须得到重视。 2，投资工具分析 1998年10月20日，保险公司被获准进入全国同业拆借市场从事债券买卖；1999年10月26日，国务院批准保险公司通过证券投资基金间接进入证券市场；2004年2月批准保险公司直接入市。随着资产规模的不断扩大、体制改革的不断推进和运用渠道的逐步拓宽，保险资金被投资于债券、股票、基金等金融市场。下面就我国保险资金的主要投资工具进行简单分析： 货币市场投资工具 1）银行存款 银行存款的优点是具有较好的流动性，既能使保险资金得到保值增值，又能确保其安全性。然而保险资金存款带来的收益则是微薄的。目前我国保险资金投资的主要形式还是银行存款，其中又以大额协议存款为主。协议存款大部分是5年期，到期日集中度过高，存在再投资风险。[1] 2）同业拆借市场 同业拆借是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。具有风险小和期限短的特点，可以为短期性的保险资金保值增值提供稳定的渠道。目前因为我国同业拆借市场还不尽规范，市场交易中间环节尚存在较多问题，缺乏债券市场应有的流动性，现券交易几乎处于停滞状态，所以保险资金进入的规模并不大。 证券投资工具 1）债券 债券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债券债务凭证。债券的利率水平一般高于银行存款利率，因而其投资收益也通常高于银行存款投资收益。被成为“金边债券”的国债基本上不存在违约风险[2]。我国保险业的可运用资金中除银行存款外，其余大部分用于购买国债。保险资产结构实现战略性转变后，保险资金运用中债券的投资比例已经超过银行存款，保险机构也已经成为债券市场上仅次于银行的第二大机构投资者。 2）证券投资基金 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券方式。证券投资基金由投资专家进行操作，按照投资组合理论进行分散投资，因而能把风险降到最低限度的同时把收益提到最高程度，此外还可以通过赎买方式抽回基金，为投资者进退提供便利[3]。所以虽然其投资风险小于股票而大于债券，但收益一般也大于债券投资。 证券基金按收益凭证是否可赎分为开放型和封闭型。开放型基金又称追加型投资基金，可以随时根据市场供求状况发行新额或被投资人赎回的基金。其投资者可以随时直接向基金管理公司或通过经销商购买。封闭型基金由称公开发行共同基金，基金资本总额和发行份数固定，不能进行追加、认购或赎买。在刚发起设立时，投资者可以向基金管理公司或经销机构按面值或规定价格购买；当发行完毕或基金已经上市交易后，投资者只能通过经纪商在证券交易市场上按市价购买。在低于市价购买时，可以获取平均收益；若折价（低于净资产价值）扩大则可能减少收益。 3）股票 股票是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票收益的大小取决于公司的经营状况和赢利水平。一般情况下，投资股票获得的收益要高于银行储蓄的利息收入，也高于债券的利息收入。股票的收益性还表现在持有者利用股票可以获得价差收入和实现货币保值。与收益性相对应，投资者同时也要承担较大的投资风险。不过，股票具有很好的流通性，可随时在股票市场兑现。 股票分普通股和特别股两种。普通股是股票中风险最大的，其股息和红利收益并不确定，而是随公司经营状况和赢利水平波动，而且必须是在偿付了公司债务利息及优先股股东的利息之后才分得。优先股作为特别股的一种，在发行时约定了固定的股息率且股息率不受公司经营状况和赢利水平的影响，再加上普通股无可比拟的优先权，其风险要小于普通股。然而由于优先股股息固定，所以其股东不能分享公司利润增长的利益。 3, 国际化比较 保险投资工具的不断丰富使得保险业投资风险得到一定程度上的分散，保险资金运用工作不断加强。截至今年7月末，我国保险业合计总资产达万亿元，比年初增长；保险资金运用余额万亿元，比年初增长。保险资金运用工作不断加强，我国保险业期待的依靠证券市场实现保险、投资双轮驱动的健康发展模式，和证券市场盼望的保险业多渠道提供长期、稳定的资金供给，这一和谐共赢的格局已初步显现。但与国际同行相比，我国的保险资金的运用表现出以下差距： 投资结构不合理 根据上面对投资工具的分析，按照以下不同原则进行优先排名： 安全性: 国债=银行存款>其他债券>同业拆借>证券投资基金>股票 收益性: 普通股>优先股>开放型证券投资基金>封闭型证券投资基金>其他债券>同业拆借>国债=银行存款 风险性: 普通股>优先股>开放型证券投资基金>封闭型证券投资基金>其他债券>同业拆借>国债=银行存款 流动性: 股票>开放型证券投资基金>封闭型证券投资基金>债券>同业拆借>银行存款 保险资金投资虽然以安全性为第一的，但为了保险公司的收益应该在考虑风险的基础上投资较高收益领域。但从我国历年的保险资金投资情况看（如表一所示），保险资产的35%以上是银行存款，15-25%是国债投资，证券投资基金的比例不足10%，至于股票投资规模远小于5%的限额。也就是说我国保险资金的收益性、流动性和安全性还没有得到较好的兼顾和匹配，主要集中在银行存款和债券等低收益的利率产品上。统计显示，2000-2003年的4年里，我国保险业的投资收益率分别和，平均收益率仅为，远低于国际同行10%左右的水平。而在保险业发达的国家，如美国，保险投资在债券、基金和股票的就超过80%，英国超过70%，其高收益正是来源于高效和多样化的资金运用。 表一 我国保险资金运用比例表 占资产总额比 2005 银行存款 35．56% 35．60% 42．50% 46．60% 49．9% 41．9% 35．8% 国债 26．05% 28．33% 17．33% 17．06% 15．42% 22．37% 23．76% 证券投资基金 0．57% 3．96% 4．55% 4．74% 5．09% 5．68% 7．48% 股票投资起步晚，规模小 我国的保险资金是在2004年被获准直接进入股市的，并且投资比例被限定在5%以内。但是我国保险资金的真正入市却是在2005年的2月，理论上按5%的入市比率也会有600亿左右的资金直接投资于股票，但迄今为止入市资金仅超过45亿。统计资料显示,欧洲国家股票投资比例相对较高,例如:英国在1960年代以前股票投资比例为20%左右,而到了90年代,就上升到50%左右,并一直维持在这一水平。美国、日本、韩国等国家近年来的股票投资比例基本在20%--30%之间波动。此外，我国现阶段保险资金的股票投资处于试探性阶段，投资力度也主要在一级市场。 投资领域有限 我国保险资金的投资渠道虽然得到了很大的拓宽，但是较之与西方的保险业投资领域还很有限，我国应该积极寻求适合我国保险业的新型投资产品。我国保险资金可以拓展的投资领域还有房地产、对外投资、实业投资和贷款等。虽然目前这些领域专业性较强，与保险业相比有很大的差异性，不仅变现力较差，而且市场上上存在着大量重复建设、无秩序以及信用短缺等问题，并不适合我国现在较大规模地介入，但是保险业进军上述领域已经成为一种可能，甚至也可以说是一种趋势。 投资管理技术有差距 由于目前中国的保险资产投资管理正处于起步阶段，与国际同行相比，在五个方面还存在一定差距：在投资理念上，尚未完全确立起以价值投资、理性投资、稳健投资和长期投资为核心的思想；在投资技术上，运用资产的匹配管理、战略配置和组合管理的方法还不够娴熟；在投资策略上，对市场形势的判断和把握深度与准确度有待进一步提高；在投资风险的控制上，仍然缺乏识别、计量、预警和对冲的技术手段；在投资绩效评估上，尚未形成科学统一的标准和方法[4]。就保险资金入市来说，2004年它们就在证券市场上栽了个大跟头。在2005年4月18日、19日和22日，三家海外上市公司(中国人寿、中国平安和中国财险)相继发布了业绩公告，其投资业绩均不尽如人意——中国人寿已实现投资亏损净额和未实现投资亏损净额分别为亿元和亿元，中国平安保险已实现及未实现损失共为亿元，中国财险的交易类及非交易类证券浮亏达亿元[5]。 4, 对策 放宽投资限制，加大入市比例 对保险资金的投资比例限制是最可行的监管方式，但比例可以适当再提高一些，比如对入市比例的最高限制在20%。对大保险公司而言，由于能做到充分的分散投资，能够规避非系统风险。 国外成熟金融市场的经验数据也证明了这一点:根据经合组织的统计,美国在1970年--2000年间股市的平均回报率为,债券市场为5%,货币市场为,而德国这些数据分别为、和。将1981年--2003年美国股市的涨跌幅与美国寿险公司股票投资增长率作了对比,发现两者的走势惊人的相似,通过统计软件分析得知,他们的相关系数在90%以上。由此可见,保险公司等机构投资者参与股市的程度与股市的收益率成正比。 认清保险资金性质，采取不同投资策略 保险公司应按照偿还金额、时间以及利率敏感程度，对保险产品进行大体上细化，总体上形成比较鲜明的特征，然后根据每类保险产品的总体特征，确定适当的投资策略和目标，制定适当的资产配置和投资组合方案，实现资产负债大体的配比[6]。就产险公司而言，其负债期短，给付具有很大随机性，所以对其流动性要求非常高，比较适合于同业拆借、股票投资等流动性强收益也高的投资品种。而寿险公司的负债期长，对资金的安全性要求也较高，所以在投资时资产负债匹配管理很重要，比较适合于银行存款、国债和房地产等。对股票等权益类资产的定位是在满足偿付能力要求之后，一般说来寿险通用帐户资产中投资于股票的比例也应该不大。 完善投资管理结构 稍具规模的保险公司都设有投资部，专门从事投资业务的经营和管理。但是投资部门的工作性质、专业方向都与保险业务部门和行政管理部门大相径庭，因此借鉴国外的资产管理结构建立独立的资产管理公司或者投资结构，有利于从组织上避免不同性质的业务工作间摩擦，提升保险投资业务的专业化程度。专业化的投资部门更能有效监督和管理每一险种的资产和负债活动，确定最佳的资产和负债匹配方式。 目前我国几个大型保险公司的资金运用主要通过保险资产管理公司进行,由于资产管理公司成立的时间不长,各保险公司要么用基金投资团队兼做股票投资,要么通过招聘等手段重新组建股票投资部门,总体上相关业务人员还需要较长的时间磨合及适应新的投资业务。同时,各公司股票投资的相关规章制度、风险控制、托管清算等其他准备工作完成时间也都不长,还须在今后的投资工作不断检验和完善。 建立有效的风险控制体系 投资渠道增加的同时，保险公司面临的风险也增加了。特别是中国股市缺乏做空机制、弥漫着投机空气，保险机构面临着系统性风险和非系统性风险。保险资金直接入市，公司的资产净值就不可避免地随着资本市场的波动而起伏。如何确保保险公司的资产不会因为市场风险而过度受损，建立有效的风险控制机制是保险公司在新形势下面临的最大课题。 保险公司的风险控制体系必须达到以下要求： 可以有效地管理和控制投资过程,确保投资过程的一致性和可重复性；确保所承受的风险是预期的和相应于预期回报的,这一点对靠负债经营的保险公司而言至关重要； 能够用风险管理的量化工具有效地报告投资组合的风险状况；能够追踪各项资产的误差风险的边际贡献(MCAR),从而找出风险边际贡献最大的资产；审查投资风格,以确定是否同投资目标相违背；以过去的股票资料测试投资策略,评估该策略未来成功的可能性； 建立与基准投资风格不同的投资组合；建立防火墙,确保投资前台与后台分开管理,控制内部风险 [7] 。建立健全完善的风险控制系统是控制风险的重要一步,但是更重要的是控制交易人员的道德风险。这就要求保险公司的交易人员具有极高的职业操守和相应的从事资质。 此外，还应该注重开发具有稳定回报率的中长期投资项目，整顿短期投资市场。

加强社会保险基金管理，确保社会保险的保值增值、我会

保险投资管理研究/Insurance Investment Management中文关键词 保险投资 投资方式选择 投资阶段选择 投资风险控制英文关键词 insurance investment choice of investment mold choice of investment stages investment risk control摘要随着保险市场竞争的日趋加剧，投资收益已经成为保险公司最为主要的利润来源，是保险公司偿付能力额度增强的重要手段、是保险险种产品创新的重要推动力量、是提高保险企业竞争优势的关键举措。因此，对保险投资管理研究极具重要性。从国际资本市场发展情况看，在资本市场的发展与完善以及资本市场和保险投资管制的放松因素驱动的推动下，美国、日本的保险投资得到了大力的发展。发达国家保险投主体模式组建主要有三种，其一是，公司内设投资机构运作模式；其二是，委托专业的投资机构运作模式；其三是，投资管理公司运作模式。 从我国的具体发展情况看，我国保险投资起始于1984年。20世纪90年代，由于保险市场的主体的增加，竞争的加剧，保险投资的现状得到了一定的改善。进入新世纪后，我国保险投资开始逐步取得较好的成绩。当前我国现有保险投资工具主要有：银行存款；债券，主要包括国库券、金融债券、企业债券；以及证券投资基金。当前，我国保险投资存在的主要问题是：第一，保险投资过分依赖于银行存款、债券，加剧寿险公司的利率风险；第二，保险投资限制过多使保险费率居高不下，不仅增加被保险人的负担，而且容易导致保险人的费率恶性竞争；第三，保险投资的限制影响了保险投资组合管理策略的实施；第四，保险投资的限制在一定程度上制约了我国保险监管方式由静态监管向动态监管发展；第五，保险投资限制和资本市场的缺陷严重阻碍了保险投资资产负债管理方式的运用。因此，我国保险投资管理的重点是加强对保险投资方式选择和相关的策略研究。在保险投资方式上，要根据我国的具体国情、保险历史、法律环境情况，充分考虑本国经济发展的现实，不能盲目地与发达国家接轨。此外，根据我国资本市场和保险市场的现状，保险投资渠道必须积极稳妥的扩大，保险投资必须有步骤分阶段地进行。在不同阶段应该实施不同的保险投资重点。具体说来，保险投资第一阶段的重点是，加大金融债券的投资力度，扩大企业债券的投资比例；投资于稳定的基础设施参与住房金融业；从事住房抵押贷款；开展保单质押贷款业务。保险投资第二阶段的重点要转移是，提高证券投资基金的投资比例、设立证券投资保险基金或资产管理公司、保险资金直接入市保险资金投资于不动产。保险投资第三阶段重点则要定位为，保险投资与国际接轨，实现投资的国际化。此外，保险投资管理还必须加强风险管理的策略研究，一方面，要加强对保险公司投资风险的宏观监管，要建立现金流量测试模型，公司现金流量测试要由各保险公司的精算师独立完成，对财务比率分析、风险资本要求等指标进行静态监管。另一方面，要加强保险公司对投资风险的管理。保险公司加强保险投资主体模式建设，防范保险投资风险；保险公司应该以内控机制为基础，加强投资风险的防范；保险公司应该将投资管理从传统的财务管理中分离出来，实行专业化的基金管理；灵活运用现代证券投资组合理论，充分发挥投资组合分散投资风险的功能。Abstract In company with more and more cutthroat competition in insurance market, investment yield became the uppermost source of profits, promoted as the important measure for solvency, acted as the force power of product innovation, played as the key for improving the enterprise’s competitive edge. Thereby, investment management of insurance is very important work. In term of international capital market, America and Japan have made a great progress in investment management of insurance under a boost in perfect capital market and relaxing the control of investment management of insurance. The mode of investment in western countries had three patterns: section of a enterprise which contain the investment organization; entrusting the professional organization; investment administration organization. In term of national capital market, China first went about investment management of insurance in 1984. The situation of investment management of insurance improved due to the increasing insurance market subject and the intensifying competition from 1990’s. Nowadays, the development of investment management of insurance getting better and better progressively. The object of insurance investment involved the bank deposit and bond, which including treasury bill, financial bond, corporate bond and security investment fund. The insurance investment in china concerned with the following problems for the present. First, the insurance investment overly dependent upon the bank deposit and bond, which led to increasing interest rate risk of life insurance corporation. Second, the insurance investment overly regulated the rate of premium, which give rise to high rate of premium, piling the pressure on insurants and conducting the cut throat competition among the insurers. Third, the regulation on the insurance investment affected executing the stratagem of portfolio management. Fourth, the regulation on the insurance investment restricted the mold of supervise developing dynamically. Fifth, the regulation on the insurance investment and the imperfect market restricted the mold of the assets and liabilities operation. The key of managing the insurance investment is how to selecting the mold of investment and correlated strategies. In aspect of the mold of investment, we should select the strategies which approached to inhabitant. According to our capital market and insurance market status, the insurance investment should widen the channel step by step. First, the investment section of financial bond and corporate bond should increase. Second, the investment section of security investment fund should increase. Third, the insurance investment should make international. Moreover, the insurance investment should pay attention to risk management, which including macro-supervise and micro-supervise.什么是保险投资保险投资指保险企业在组织经济补偿过程中，将积聚的各种保险资金加以运用，使资金增值的活动。保险企业可运用的保险资金是由资本金、各项准备金和其他可积聚的资金组成。运用暂时闲置的大量准备金是保险资金运动的重要一环。投资能增加收入、增强赔付能力，使保险资金进入良性循环。[编辑]保险投资的原则保险投资原则是保险投资的依据。早在1862年，英国经济学家贝利（）就提出了寿险业投资的五大原则，即：安全性；最高的实际收益率；部分资金投资于能迅速变现的证券；另一部分资金可投资于不能迅速变现的证券；投资应有利于寿险事业的发展。随着资本主义经济发展，金融工具的多样化，以及保险业竞争的加剧，保险投资面临的风险性、收益性也同时提高，投资方式的选择范围更加广阔。1948年英国精算师佩格勒（）修正贝利的观点，提出寿险投资的四大原则：获得最高预期收益；投资应尽量分散；投资结构多样化；投资应将经济效益和社会效益并重。理论界一般认为保险投资有三大原则：安全性；收益性；流动性。1、安全性原则保险企业可运用的资金，除资本金外，主要是各种保险准备金，它们是资产负债表上的负债项目，是保险信用的承担者。因此，保险投资应以安全为第一条件。安全性，意味着资金能如期收回，利润或利息能如数收回。为保证资金运用的安全，必须选择安全性较高的项目。为减少风险，要分散投资。2、收益性原则保险投资的目的，是为了提高自身的经济效益，使投资收入成为保险企业收入的重要来源，增强赔付能力，降低费率和扩大业务。但在投资中，收益与风险是同增的，收益率高，风险也大，这就要求保险投资，把风险限制在一定程度内，实现收益最大化。3、流动性原则保险资金用于赔偿给付，受偶然规律支配。因此，要求保险投资在不损失价值的前提下，能把资产立即变为现金，支付赔款或给付保险金。保险投资要设计多种方式，寻求多种渠道，按适当比例投资，从量的方面加以限制。要按不同险种特点，选择方向。如人寿保险一般是长期合同，保险金额给付也较固定，流动性要求可低一些。国外人寿保险资金投资的相当部分是长期的不动产抵押贷款。财产险和责任险，一般是短期的，理赔迅速，赔付率变动大，应特别强调流动性原则。国外财产和责任保险资金投资的相当部分是商业票据、短期债券等。在我国，保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。[编辑]保险投资的形式保险投资的形式是保险公司保险资金投放在哪些具体项目上。合理的投资形式，一方面可以保持保险企业财务稳定性和赔付的可靠性、及时性；另一方面可以避免资金的过份集中从而影响产业结构的合理性。一般而言，保险资金可以投资于：1、有价证券有价证券主要有二种：1）债券。包括政府债券、公司债券和金融债券等。一般地说，投资债券风险较小，尤其是政府债券。投资公司债券时，要特别注重该公司的资信和收益的可靠性。2）股票。投资股票是有风险的，如果企业经营不善，效益不好，预期利息减少，以及影响股市的其他因素不佳，股票就会跌价。在国外对保险企业投资股票都有多种限制，如日本政府保险业法中规定购买股票不得超过总资产的30％。2、抵押贷款抵押贷款是指期限较长又较稳定的业务，特别适合寿险资金的长期运用。世界各国保险企业对住宅楼实行长期抵押贷款，大都采用分期偿还、本金递减的方式，收益较好。3、寿险保单贷款寿险保单具有现金价值。保险合同规定，保单持有人可以本人保单抵押向保险企业申请贷款，但需负担利息，这种贷款属保险投资性质。保单贷款金额限于保单当时的价值，贷款人不用偿贷款，保单会失效，保险企业无需给付保险金。实际上，在这种贷款中保险人不担任何风险。在寿险发达国家，此项业务十分普遍。4、不动产投资不动产投资是指保险资金用于购买土地、房屋等不动产。此项投资的变现性较差，故只能限制在一定的比例之内。日本对保险企业购买不动产，规定不得超过其总资产的10％。5、向为保险配套服务的企业投资比如为保险汽车提供修理服务的汽车修理厂；为保险事故赔偿服务的公证行或查勘公司等。这些企业与保险事业相关，把保险资金投向于这些企业，有利于保险事业的发展。在我国，保险公司的资金运用，限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用等形式。并且特别明确规定，保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。

作者认为：对于养老保险资金的投资实行统账基金分开投资、放宽账户基金投资范围，其思路是正确的，这既符合国际惯例，又是目前我国账户基金迫切提高收益率的重要途径。但是，由省级政府担任投资主体和由省级社保经办机构担任受托人则存在风险。而要化解这些风险，我们一方面由中央政府统一负责投资个人账户基金，另一方面，由劳动社保部门单独建立专门机构，负责全国账户基金的运营也许是一个解决之道。 据悉，目前相关部门正在起草《养老保险个人账户基金投资管理办法》，主要内容是个人账户基金由省级政府作为投资主体，实行省级统一管理，适当扩大投资范围，以实现基金的保值增值。而在过去十几年里，基本养老保险的统筹基金和账户基金始终采取上个世纪90年代制定的银行协议存款和购买国债的狭窄投资策略，收益率很低，从未超过3%，面临着贬值的风险。 改革实践存在四大风险 统账基金分开投资、放宽账户基金投资范围，其思路是正确的，这既符合国际惯例，又是目前我国账户基金提高收益率的重要途径。但是，由省级政府担任投资主体和由省级社保经办机构担任受托人则存在风险。 首先，地方负责账户基金投资不符合国际惯例，金融市场可能受到冲击。 账户基金实行市场化投资，这既是大势所趋，又是国际惯例。但是，如果不将账户基金与统筹基金的投资策略在立法中明确分开，省级政府在实际操作时必然将其同等看待，混合投资使用，相同的回报率就没有体现统账基金之间的差异性；统账基金难以分离，账户资金具有强烈的私有性，政府财政兜底则没有法理依据。 其次，省级政府投资等于省社保经办机构充当受托人的作用，这不符合国际惯例，存在较大道德风险。 即使在发达国家，由地方政府举办的公务员补充养老保险在内部受托和外部受托中都完全难以避免道德风险的发生，政治干预难以避免，丑闻时有发生，利益输送导致腐败；在中国，地区之间发展水平差异非常大，社保部门的专业人才匮乏，尤其在中、西部地区，长期在机关工作的官员对信托制和金融市场十分陌生，一旦市场化投资放开，上海社保案的前车之鉴就难以避免。 第三，地区间发展差距很可能导致形成一个二级市场，冲击金融市场。 由于东、中、西部地区在经济发展水平、专业人才水平等许多方面存在重大差距，并且，账户基金事实上是各省可以掌握的一个“公共基金”，不愿意放手，不可能像完全市场化的企业年金那样在全国范围实现充分的竞争，使回报率呈现出趋同和平均化倾向，恰恰相反，地方割据下的账户基金法人治理结构难以真正建立起来，领导干预不可能完全避免，这就必然形成沿海与内地之间回报率的巨大差距，就不能排除落后地区流向发达地区的可能性，这样，“利差”将有可能导致在账户基金中形成一个“二级市场”，扰乱正常的金融市场，潜伏着金融风险。同时，回报率存在较大差异性是对欠发达地区账户持有人不公平的表现，久而久之，容易产生地区间攀比，导致社会稳定出现问题。 第四，由各省自行负责投资营运，难以建立一个全国统一的补偿机制。 账户资金与统筹基金一样，均属基本社会保险，根据惯例，对账户基金国家应建立一个基本的、有限的补偿机制，在一旦发生投资亏损时发挥作用。补偿机制不等于财政兜底。建立补偿机制的思路很多，许多国家有现成经验，例如，风险基金型、储备金型、以丰补歉型、商业保险型等等，不一而足；但是，如果各省各行其是，各自为政，统一的补偿机制就难以建立，为地方财政带来风险，中央政府将很难予以监管，或是某些地方政府根本就无法建立任何待遇补偿机制，一旦遇到投资亏损，将会引发社会动荡。账户资金的私有性决定了这样一个事实：虽然这是私人与省级政府之间的委托代理关系，但从本质上讲，基本养老保险是国家颁布的强制性制度，一旦出现问题，其最终结果还是由中央政府出面做最后担保人。 推进改革应从两方面入手 从我国目前的实际情况出发，结合国际上的成功经验，笔者认为，对于养老保险个人账户基金投资的改革应该从如下两个方面入手。 首先，由中央政府统一负责投资个人账户基金。 与其存在着“地方负责投资，中央负责买单”的潜在可能性，甚至有可能成为新一轮社保违规的风险点，就不如在制度建立之初就直接实行中央政府投资的体制，将建立补偿机制和投资体制等诸多方面一并考虑，建立一个一揽子账户投资设计方案。 从全世界的实践来看，基本养老保险的账户基金历来只有两种模式可供选择：或由中央政府集中负责投资的模式（如新加坡、马来西亚等），或由个人分散决策投资的模式（如香港和智利等）。《社会保险法》（征求意见稿）规定由省级政府负责投资，这是一个非常理想化的设计，在实践中必将存在诸如道德风险、政治风险、市场风险、投资风险等，中央政府将防不胜防。另外，这样的投资政策没有体现中央政府对基本社会保险所应该负有的起码责任。 其次，由劳动社会保障部门单独建立一个机构，专门负责全国账户基金的运营。 在劳动社会保障主管部门体系之内建立一个专门的账户资金投资机构是上策，这是因为，账户基金的投资管理是中国社保制度改革的一个不可分离的组成部分，必须将其纳入社保制度运行框架之内统筹考虑，这关乎到社保制度改革的长期走向和账户持有人的长远利益。反之，如果将资产投资从待遇支付中剥离出去，形成“两张皮”，就无法对社保制度的整体设计进行长期跟踪和统筹设计，不利于实现到2020年建立一个覆盖城乡社保体系的目标。为此，账户基金投资管理体制的设计原则应考虑将制度收入与待遇支出、统筹部分与账户部分、收益率调整与社保制度可持续性、制度收入系统与待遇发送系统等因素全部结合起来，“一揽子”设计，实行全国范围的统一账户基金投资策略和管理体制，这样，既是防范违规风险的一个举措，也是中央政府主动承担社会保障责任的一个体现。 目前，各地方政府极力坚持个人账户资金自己投资，说到底，是认识和利益问题。由于经济实力的原因，沿海发达省份与中西部欠发达省份之间的态度可能完全相左，但切不可采取欠发达地区由中央政府负责投资和发达地区由省级政府负责投资的区别对待政策。