证券公司论文都用什么指标代表公司的经营效率高

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答：营运能力反映企业资产经营和利润的效率，营运能力强的企业，有助于获利能力的增长，进而保证企业具备良好的偿债能力。衡量企业营运能力的指标主要有总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收帐款周转率和存货周转率等五个指标。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。其计算公式：总资产周转率（%）=销售（营业）收入净额÷平均资产总额×100%。总资产周转率反映出企业单位资产创造的销售收入净额，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，全面反映企业全部资产的管理质量和利用效率。一般来说，总资产周转率越高，表示企业资产经营管理得越好，取得的销售收入就越多，资产的利用效率就越高，周转速度就越快。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，即流动资产的利润效率。其计算公式：流动资产周转率（%）=销售（营业）收入净额÷平均流动资产总额×100%。周转率越高，表明流动资产创造的收入多，实现的价值高，企业的盈利能力就强。一般来说，流动资产周转率高，说明企业在资产的利用上取得了三方面的成绩：合理持有货币资金，应收帐款回收快，存货周转快。固定资产周转率就是用来反映固定资产利用效率的指标，其计算公式：固定资产周转率（%）=销售（营业）收入净额÷平均固定资产总额×100%。企业要想提高固定资产周转率，就应加强对固定资产的管理，做到固定资产资产投资规模得当、结构合理。规模过大，造成设备闲置，形成资产浪费，固定资产使用效率下降；规模过小，生产能力小，形不成规模效益。固定资产结构应合理，指企业生产用和非生产用的固定资产应保持一个恰当的比例，即生产用固定资产应全部投入使用，能满负荷运行，并能完全满足生产经营的需要，非生产用固定资产应能确实担当起服务的职责。应收帐款周转率反映企业应收帐款变现速度的快慢及管理效率的高低。是对流动资产周转率的补充说明，其计算公式：应收帐款周转率（%）=销售（营业）收入净额÷应收帐款平均余额×100%。应收帐款周转天数（天）=360天÷应收帐款周转率。周转率高，表明企业收帐迅速，帐龄期限较短，可以减少收帐费用和坏帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。周转率太高，也不利于企业扩大销售，提高产品市场占有率。存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，是评价企业从取得存货，投入生产到销售收回等各个环节管理状况的综合性指标。计算公式：存货周转率（%）=销售成本÷平均存货×100%。存货周转天数（天）=360天÷存货周转率。一般来说，存货周转率越高，存货积压的风险就越小，资金使用效率就越高。相反，存货周转率低，说明企业在存货管理上存在较多问题。

1、营运能力反映企业资产经营和利润的效率，营运能力强的企业，有助于获利能力的增长，进而保证企业具备良好的偿债能力；2、衡量企业营运能力的指标主要有总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收帐款周转率和存货周转率等五个指标；3、总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。

规模效益=营业总额/资产总计

表 武钢股份盈利能力纵向比较（04，和讯网）最新报告期盈利能力评价 盈利能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 72 15 3 47 126 盈利能力是指公司获取利润的能力。我们选取了四个指标来观察公司的盈利能力。1）净资产收益率，是净利润和平均股东权益的百分比。它反应了股东权益的收益水平，数值越高，说明投资带来的收益越大。可以看到，武钢的净投资收益率虽然波动较大，但处于震荡上升的态势，说明公司投资收益前景不错。2）总资产收益率，是另一个衡量企业收益能力的指标，等于净利润和总资产平均余额的百分比。它直接反映了公司的竞争实力和发展能力。武钢的总资产收益率在近五年内小幅波动，说明公司可能进入了一个平稳发展时期。3）毛利率，即销售毛利率。是对企业主哟业务盈利状况进行分析的重要指标，对于判断企业核心竞争力变化趋势很有帮助。07年中国钢铁行业的平均毛利率为83%。可以看到，武钢的毛利率水平和净资产收益率一样，处于震荡上升的走势，而且明显高于行业水平。4）净利润率，净利润率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率，计算公式为：（净利润/主营业务收入）×100%。武钢股份的净利润率基本处于10%的水平之上，可见其盈利能力很好。综合以上四个指标，可以判断武钢股份盈利能力强，竞争优势明显。 经营能力分析 表 武钢股份经营能力纵向比较（04，和讯网）最新报告期经营能力评价 经营能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 91 08 23 02 4461）总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。武钢的总资产周转率一直保持在100%以上，说明公司资产管理质量和利用效率不错。2）净资产周转率是用来分析企业资产的周转速度的指标。武钢的净资产周转率在03年以后稳定在100%以上，可见公司的销售能力有所提高。3）存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的指标，武钢的存货周转率在钢铁行业中处于上游水平。4）企业经营周期与存货周转率密切相关，生产经营周期越短，表示无需准备大量存货。武钢的经营周期基本保持在30天左右，在同行也中也处于领先水平。综上所述，武钢的经营能力不错，但有待进一步加强。偿债能力分析 表 武钢股份偿债能力纵向比较（04，和讯网）最新报告期偿债能力评价 偿债能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 -00 08 35 95 1568 1）资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也被称为举债经营比率。近两年武钢的资产负债率上升很快，由06年的40%上升到了60%以上，有可能是公司正处于高速发展期，要通过举债扩大企业规模。如果资本利润率高于借款利息率，资产负债率增大对于股东来说，所得利润会加大。2）流动比率和速动比率是用来反映企业短期偿债能力水平的指标。可以看到，近几年武钢的这两个指标都低于1，因此武钢的短期偿债能力不好。3）利息保障倍数，又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。武钢这几年的平均利息保障倍数为负，说明公司支付负债利息的能力不强。综述所述，武钢的偿债能力是公司的一大劣势。成长性分析 表 武钢股份成长性纵向比较（04，和讯网）最新报告期成长性评价 成长性评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 52 15 14 14 472 1）主营业务收入增长率可以用来衡量公司的生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，主营业务收入增长率超过10%，说明企业处于成长期，将继续保持较好的增长势头。可以看到，武钢的主营业务收入增长率整体水平很高，因此企业有很好的发展潜力。2）净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。武钢的净利润增长率波动范围很大，04年达到了76%，06年最低为-23%，整体来说，企业的经营效益向好趋势明显。3）净资产增长率是指企业本期净资产总额与上期净资产总额的比率。净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。武钢04年净资产增长率达到了50%，之后一路下行，反映企业的扩展脚步在减慢。4）每股收益增长率指标反映了每一份公司股权可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。这几年武钢的每股收益增长率多数时候保持在50%以上，可见股东的收益增长有保障。综上，武钢的正处于成长期，会有很好的发展前途。 现金流分析 1）经营现金流与负债比=经营活动产生的现金净流量/流动负债。该比率表示企业偿还到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。它反映了生产经营活动对流动负债偿还的保障能力。如果比率大于或等于1，则企业有能力以生产经营活动产生的现金来偿还到期短期债务。由这个指标再次证明了武钢的短期偿债能力弱。 2）对于发行股票的公司，将经营活动产生的现金流量金额除以发行的股票的数量，就可以得出每股现金流量。这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量，隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。公司现金流强劲，很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。武钢五年来每股现金流稳步上升，说明公司竞争力、信用度和发展潜力逐步加强。五、 技术分析日k线图 从日k线来看，二级市场上，近期该股一路震荡滑落，已将前期的缺口完全回补掉。周三该股低开后震荡走稳，收盘报以低位阳十字星，显示短线做空风险已得到了充分的释放。鉴于该股基本面优良，目前市盈率不足20倍，投资价值日益显现，后市一旦大盘市场走稳，该股有望率先反弹，建议关注。月k线 从月k线图可以看到，武钢股份从2006年8月开始成交量急剧放大，价量齐升。目前，该股的交易量开始明显萎缩，符合上升趋势中价格下降时成交量萎缩的一般规律。从中长期来看，股价有可能反弹创新高。六、 估值与投资建议 在基本面方面：武钢股份(600005)目前投资价值已经被严重低估，未来有价值回归的可能，可以积极关注。 从技术面来看，短期价格趋势64，长期价格趋势11，上升趋势，看多。该股中期压力58， 短期压力22， 中期支撑46， 短期支撑62，在箱体内，可波段操作。

证券公司论文都用什么指标代表公司的经营效率

参考答案 有目标的人生才有方向，有规划的人生才更精彩。

营运指标主要包括：存货周转时间，应收帐款周转时间，应付帐款时间，固定资产周转时间。另外还有资产回报率，至于毛利率，股东权益回报率，营业收入增长率，净利增长率，这些都要结合行业特点以及是否有大量补贴等一次性收入，和研发支出多少进行判定。营业能力强弱最好的指标还是对资金积压期的考察，它可以很好的反应企业的管理能力的优劣。以美的集团为例，2013年应收帐款回收期为76天，到了2017年应加快到了49天。而应付帐款的付款期则从2013年的90天，到了2017年则延长到了120天。这都是在存货周期一直维持在43天左右的情况下完成的。这是非常了不起的，也就是美的集团的收款收得越来越快，付款却越来越慢，而存货周期没有变的主要原因是这向年美的收购了东芝的家电与库卡这样的原本经营不善的资产，拖累了指标。如果没有良好与严格的管理能力及激励措施，这样的效果是很难达到的。营业能力的好坏，不仅要结合企业的历史指标，还要结合行业对比，这样才会更客观。

表 武钢股份盈利能力纵向比较（04，和讯网）最新报告期盈利能力评价 盈利能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 72 15 3 47 126 盈利能力是指公司获取利润的能力。我们选取了四个指标来观察公司的盈利能力。1）净资产收益率，是净利润和平均股东权益的百分比。它反应了股东权益的收益水平，数值越高，说明投资带来的收益越大。可以看到，武钢的净投资收益率虽然波动较大，但处于震荡上升的态势，说明公司投资收益前景不错。2）总资产收益率，是另一个衡量企业收益能力的指标，等于净利润和总资产平均余额的百分比。它直接反映了公司的竞争实力和发展能力。武钢的总资产收益率在近五年内小幅波动，说明公司可能进入了一个平稳发展时期。3）毛利率，即销售毛利率。是对企业主哟业务盈利状况进行分析的重要指标，对于判断企业核心竞争力变化趋势很有帮助。07年中国钢铁行业的平均毛利率为83%。可以看到，武钢的毛利率水平和净资产收益率一样，处于震荡上升的走势，而且明显高于行业水平。4）净利润率，净利润率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率，计算公式为：（净利润/主营业务收入）×100%。武钢股份的净利润率基本处于10%的水平之上，可见其盈利能力很好。综合以上四个指标，可以判断武钢股份盈利能力强，竞争优势明显。 经营能力分析 表 武钢股份经营能力纵向比较（04，和讯网）最新报告期经营能力评价 经营能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 91 08 23 02 4461）总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。武钢的总资产周转率一直保持在100%以上，说明公司资产管理质量和利用效率不错。2）净资产周转率是用来分析企业资产的周转速度的指标。武钢的净资产周转率在03年以后稳定在100%以上，可见公司的销售能力有所提高。3）存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的指标，武钢的存货周转率在钢铁行业中处于上游水平。4）企业经营周期与存货周转率密切相关，生产经营周期越短，表示无需准备大量存货。武钢的经营周期基本保持在30天左右，在同行也中也处于领先水平。综上所述，武钢的经营能力不错，但有待进一步加强。偿债能力分析 表 武钢股份偿债能力纵向比较（04，和讯网）最新报告期偿债能力评价 偿债能力评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 -00 08 35 95 1568 1）资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也被称为举债经营比率。近两年武钢的资产负债率上升很快，由06年的40%上升到了60%以上，有可能是公司正处于高速发展期，要通过举债扩大企业规模。如果资本利润率高于借款利息率，资产负债率增大对于股东来说，所得利润会加大。2）流动比率和速动比率是用来反映企业短期偿债能力水平的指标。可以看到，近几年武钢的这两个指标都低于1，因此武钢的短期偿债能力不好。3）利息保障倍数，又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。武钢这几年的平均利息保障倍数为负，说明公司支付负债利息的能力不强。综述所述，武钢的偿债能力是公司的一大劣势。成长性分析 表 武钢股份成长性纵向比较（04，和讯网）最新报告期成长性评价 成长性评分 行业均值 行业排名 市场均值 市场排名 52 15 14 14 472 1）主营业务收入增长率可以用来衡量公司的生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，主营业务收入增长率超过10%，说明企业处于成长期，将继续保持较好的增长势头。可以看到，武钢的主营业务收入增长率整体水平很高，因此企业有很好的发展潜力。2）净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。武钢的净利润增长率波动范围很大，04年达到了76%，06年最低为-23%，整体来说，企业的经营效益向好趋势明显。3）净资产增长率是指企业本期净资产总额与上期净资产总额的比率。净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。武钢04年净资产增长率达到了50%，之后一路下行，反映企业的扩展脚步在减慢。4）每股收益增长率指标反映了每一份公司股权可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。这几年武钢的每股收益增长率多数时候保持在50%以上，可见股东的收益增长有保障。综上，武钢的正处于成长期，会有很好的发展前途。 现金流分析 1）经营现金流与负债比=经营活动产生的现金净流量/流动负债。该比率表示企业偿还到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。它反映了生产经营活动对流动负债偿还的保障能力。如果比率大于或等于1，则企业有能力以生产经营活动产生的现金来偿还到期短期债务。由这个指标再次证明了武钢的短期偿债能力弱。 2）对于发行股票的公司，将经营活动产生的现金流量金额除以发行的股票的数量，就可以得出每股现金流量。这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量，隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。公司现金流强劲，很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。武钢五年来每股现金流稳步上升，说明公司竞争力、信用度和发展潜力逐步加强。五、 技术分析日k线图 从日k线来看，二级市场上，近期该股一路震荡滑落，已将前期的缺口完全回补掉。周三该股低开后震荡走稳，收盘报以低位阳十字星，显示短线做空风险已得到了充分的释放。鉴于该股基本面优良，目前市盈率不足20倍，投资价值日益显现，后市一旦大盘市场走稳，该股有望率先反弹，建议关注。月k线 从月k线图可以看到，武钢股份从2006年8月开始成交量急剧放大，价量齐升。目前，该股的交易量开始明显萎缩，符合上升趋势中价格下降时成交量萎缩的一般规律。从中长期来看，股价有可能反弹创新高。六、 估值与投资建议 在基本面方面：武钢股份(600005)目前投资价值已经被严重低估，未来有价值回归的可能，可以积极关注。 从技术面来看，短期价格趋势64，长期价格趋势11，上升趋势，看多。该股中期压力58， 短期压力22， 中期支撑46， 短期支撑62，在箱体内，可波段操作。

规模效益=营业总额/资产总计

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参考答案 有目标的人生才有方向，有规划的人生才更精彩。

以前做的作业，其实基本上是COPY的。 武钢股份（600005）投资分析报告 目录 一、 08年中国股市环境 宏观环境 市场环境 政策环境 制度环境 国际环境 二、 展望08年钢

以前做的作业，其实基本上是COPY的。 武钢股份（600005）投资分析报告 目录一、 08年中国股市环境 宏观环境 市场环境 政策环境 制度环境 国际环境二、 展望08年钢铁行业三、 公司研究 公司概况 行业地位 基本面亮点 负面消息 公司未来展望四、 财务分析 每股收益分析 每股账面价值分析 股东权益收益率分析 盈利能力分析 经营能力分析 偿债能力分析 成长性分析 现金流分析五、技术分析六、估值与投资建议一、 08年中国股市环境宏观环境好中有瑕的中国宏观经济面临着微妙局面，处于既要反通胀又要防止经济突然冷却的局面。2007年末，中国经济的宏观政策发生了引人注目的重大调整，这种调整的核心是宏观货币政策由适度从紧转向了从紧。就一般意义来说，货币政策从紧会抑制经济扩张，这在整体上会对股市的牛市进程不利。但由于中国正处于人民币升值的加速过程中，人民币升值所带来的资产价格上升会使得银行和房地产受到的冲击的程度大大缓解，因而从紧的货币政策还不至于发展到威胁牛市进程的程度。由于中国经济的高速增长仍然是中国和平崛起的必要条件，因而货币政策的从紧也会有一个必要的度而不可能一味地紧下去；由于美元已进入减息通道并且全世界都处于流动性过剩的格局之中，因而利率工具的运用就既不可能过于频繁也不可能有过大空间；由于人民币升值的压力仍然持续增加，因而人民币升值会呈现出加速的趋势，并且会成为影响中国股市牛市进程的最主要因素；由于资本市场的发展和直接融资的量与质的提升，因而也会对从紧的货币政策产生相应的抵消作用，因此，中国股市牛市运行的宏观环境并没有被严重削弱，但市场会更多地呈现出结构性的特点，在市场结构的大规模调整中，震荡向上仍然是中国股市运行与发展的主旋律。对于中国股市来说，值得注意的是2007年连续提高存款准备金率与持续加息所形成的累积效应，这种累积效应对股市的影响会随着时间的推移而逐步显现。由于宏观货币政策有明显的滞后期，紧缩货币政策的效应会随着时间的推移而越来越明显，因此到明年下半年特别是奥运会结束后，政策周期与政治周期的叠加效应可能会共同作用于中国股市，到那时，失去政治周期屏障的牛市进程就可能会面临严重威胁，甚至可能发生大的调整甚至逆转。也就是说，从宏观经济运行的角度来看，明年下半年的经济走势及其与股市的交互影响尤其值得关注。市场环境2008年，中国股市将在温和的通货膨胀环境下运行，通货膨胀不但在明年不会成为中国经济发展的主要威胁，相反，温和的通货膨胀将会有利于中国股市的牛市进程。2007年的中国股市是高速扩容年，大非、中非与小非的解禁与IPO的高速扩容如影随形，成为世界资本市场发展中一道独特的风景。2008年的中国股市将面对三重扩容潮：大非、中非的解禁高峰、IPO扩容的加速推进与创业板市场的推出。由于2007年第四季度股市的全面调整与深幅调整，由于市场的估值水平会随着股指的上扬而进一步提高从而导致市场分歧的进一步加大，再加上宏观政策、股市政策与周边股市都面临着很多的不确定因素，因而在2008年中期市场达到一定高度以后，，资金的入市步伐很可能会放慢。当市场的供给与需求关系发生重大改变时，市场的大调整甚至大逆转就很可能到来。而如果在奥运前股价指数达到8000点左右的水平，那就要对市场的反转保持足够高的警惕，避免使自己成为最后一棒的接力者。在2008年，寻找好的卖点将成为投资者最重要也最首要的任务。政策环境在2007年，中国股市的牛市政策已经发生了两次重大改变。一次是“30”的公开调整，另一次是四季度的“暗箱”操作。由于四季度对基金公司的“窗口指导”十分有效，也由于政府与管理层对中国股市牛市空间的容忍度比较低，因而在整个市场没有找到有效的应对办法之前，2008年政府的“有形之手”一定会隐藏起来反复对市场实施调控，牛市进程也肯定会面临更多的动荡与不确定性。可以预测的是，在2008年一季度，市场的业绩预期与反转预期会带动股市向高位冲击并且很可能再创新高，而进入二季度以后，市场的动荡就很可能加剧，“为奥运预留空间”就可能成为政策调控的首选目标。制度环境2008年，中国股市的制度环境会发生两个方面的重大变化：一是整体上市的大规模推进会大幅提升上市公司的内在质量，二是股指期货的推出会增加市场的投资选择。就股指期货来说，其对市场的影响不仅在于什么时候推，而且还在于怎么推。如果股指期货的预期尽快明朗，那么权重股就会成为下一轮上涨的主流，否则市场就可能成为中小盘股的天下，特别是在创业板推出前后就更可能是这样。如果在推出股指期货时同时推出融资融券机制，那么市场的多空力量就可能趋于平衡，市场就会在震荡中寻找均衡点；如果在推出股指期货时没有融资融券机制，那么在现货市场上就没有相应的做空力量，市场运行的天平就会很自然地向多头倾斜，多空的力量对比也会因制度因素而发生重大改变。在2008年，中国股市的政策面将凌驾于基本面之上，调控股指的目标将压制甚至限制制度创新的目标，因此在2008年，由于政府换届与召开奥运这些特殊的政治因素，股指期货推不出来的可能性仍然相当之大，如果这种情况发生，那么股指期货推出的时机选择就会成为一个重大课题与难题，并且将会在相当长的时期中困扰中国股市。国际环境美国经济会不会出现衰退并且会不会导致美国股市走向熊市是个很关键的问题。从目前的情况来看，这方面的估计还不至于过分悲观，但需要进行持续的与深入的观察与把握，以防止美国经济的衰退牵累整个世界经济，防止美国股市的走熊带动全球股市的下跌甚至逆转。国际货币基金组织（IMF）4月9日公布的《世界经济展望》春季报告，对今年世界经济增长率的预计从1月的1%下调至7%（按购买力平价法加权），比去年回落2个百分点；按汇率法加权的世界经济增长率预计从0%下调到6%，比去年回落1个百分点。2008年世界经济增速为2004年以来的最低水平。我们认为，美国经济缓慢增长是拖累全球经济放缓的主要原因。2007年，美国持续恶化的房产市场，以及随之而来的次级抵押市场的雪崩，最终引发了遍及全球金融市场的信贷紧缩。主要国家央行纷纷采取一系列措施缓解金融压力，但并没有从根本上解决根植于全球金融体系及全球经济中的深层次问题。由美国次级抵押市场引发的金融动荡迅速蔓延至欧洲主要国家，也影响到日本和其它一些发达国家。《世界经济展望》报告认为，美国经济因受住房市场危机和金融市场动荡的交叉影响将在今年陷入轻度衰退，但将于2009年开始温和复苏。报告说，由于住房市场降温和信贷紧缩影响了消费和投资，美国经济增速今年初迅速减缓，而经济能否快速复苏关键在于住房市场调整和金融领域危机未来的发展情况以及对于家庭和企业财务状况的影响。报告预计，美国今年所有主要内需的表现都会是疲软的，住宅投资、消费开支和企业投资都将下降，明年的消费增长仍将是缓慢的，但出口会继续成为亮点。2008年一季度数据显示，从环比看，上半年美国经济增长基本停滞，预计下半年可能反弹，但前景的不确定性较大。一季度美国房地产市场继续恶化，次贷危机进一步加重，经济已滑向衰退。房价跌幅扩大，同比下跌率从1月的6%扩大到2、3月的2%和7%；次贷市场可调利率的抵押贷款违约率和丧失抵押品赎回权比例上升。数据显示，美国经济已进入衰退。失业率从1月的9%升到3月的1%，劳动力市场明显疲软；产业活动趋弱，2月工业生产环比下降5%，3月回升至3%，生产能力利用率从1月的5%下降到3月的5%；新房开工率1月下降7%，3月则下降5%，住房投资继续大幅下降；居民消费信心持续下降，商品零售额同比增长率从1月的0%回落到3月的0%，消费支出增长低迷；在全球经济较快增长和美元贬值等有利因素作用下，1、2月，出口分别增长7%和8%，成为经济增长的主要拉动因素。一季度GDP环比年率增长6%，预计二季度继续停滞；下半年在大幅降息和财政刺激等积极政策的作用下，经济可能出现反弹，呈现前低后高的增长趋势。而美联储在5月21日发布最新经济预期称，2008年美国经济仅将增长3%-2%，远低于其上次预期3%-2%的增幅。虽然2008年美国经济存在衰退的可能性，但也存在如下支撑经济的有利因素：1、宽松的货币政策和扩张的财政政策。2007年8月次贷危机暴发以来，美联储先后六次降低联邦基金利率，累计降低225个基点；七次降低再贴现率，累计降低275个基点。其中，2008年1月22日和30日，美联储分别降息75个基点和50个基点。尽管美联储声称需要密切关注通胀的趋势，但显然，目前美联储对于经济衰退的担心胜过对通胀的担心。1月24日，美国国会众议院公布了由美国政府提出的总成本达1500亿美元的经济刺激方案，计划同时对家庭和商业减免税收。2、外需增长部分弥补了内需不足。预计2008年世界经济增长将继续放缓，但仍有一定的增长，发展中国家增长强劲，加上美元贬值的影响，美国出口有望保持较快增长，从而改善国际收支。对于2008年中国股市的牛市进程来说，还有一个潜在的但却是重大的威胁，那就是整个市场对明年奥运以前的走势在预期上的高度一致。如果这种预期不发生重大调整与改变，那么随着奥运时间的逐步临近，整个市场就会成为惊弓之鸟，任何一个方面的变化就都可能引发“蝴蝶效应”，进而引致市场的重大动荡。这是政府、市场与投资者在进入2008年以后必须引起关注的重大问题，不可小视更不可无视，否则就会付出高昂的和沉重的代价。二、 展望08年钢铁行业 钢铁工业是最重要的基础工业，是其他工业发展的物质基础。有了钢铁，就使得中国国民经济的技术改造成为可能。同时，钢铁工业的发展也有赖于煤炭工业、采掘工业、冶金工业、动力、运输等工业部门的发展。由于钢铁工业与其他工业的关系十分密切，因此许多国家都把发展钢铁工业放在十分重要的地位，并把这种发展与国民经济各部门的发展互相协调起来，保持正常的比例关系。 2007年，在我国经济持续增长、国际钢材市场需求旺盛的良好市场环境下，产品结构调整和优化取得新成果，钢铁行业出口上半年高增长，单位耗能和污染物排放总量实现双下降，技术进步和新产品开发取得新成绩，钢铁企业联合重组取得新进展，钢铁企业经济运行质量和效益明显提高。但也存在一些对钢铁行业发展不利的负面因素，主要有原材料上涨幅度较大；资源、能源、环境对全行业发展的制约进一步加大；企业自主创新能力仍然不强；国际加强宏观调控，实行从紧的货币政策，企业资金压力加大等。2007年生产钢材81万吨（含重复材），比上年增加84万吨，增长69%，2007年累计钢铁行业共实现工业总产值8亿元，同比增长74%。2007年行业固定资产投资1亿元，同比增长2%。从投资工序来看，60%以上投资与钢材深加工工序。从以下几方面来看，08年钢铁行业基本面不存在大问题。 供给——小钢厂复产不必过分忧虑。随着钢价迅速上涨逐渐覆盖成本，3月份小钢厂日均产量环比增加16%，引起市场对未来供给增加的忧虑。在奥运会结束之前，华北地区环保指标不达标的企业将面临减产停产的可能，这将制约小钢厂的生产；从中长期来看，完成政府2010年节能减排的目标也将促使淘汰落后产能的力度进一步加大，因此小钢厂的复产不必过分忧虑。（图表1） 需求——钢价仍有上涨空间。市场对需求的关注归根结底是判断需求还能支撑钢价多大的上涨空间。日、美等国的低钢铁库存、印度转变为全球钢材的净进口国，中国钢铁库存环比下降，以及5月以来，新日铁、米塔尔阿塞洛再次大幅上调钢价等事实再度验证行业供然略偏紧，钢价上涨的趋势尚没有结束的观点。（图表2-图表7） 盈利——二季度业绩超预期值得期待。中钢协统计的70多家钢铁企业3月税前利润率为49%，为近年来最高水平，但由于1、2月份这一数值较低，拖累了一季度整体利润水平，反映在1季报中便是钢铁行业业绩不尽如人意。通过比较4月初至今钢价相对于成本的涨幅，发现4、5月行业盈利水平应与3月相当，这意味着08年二季度全行业的盈利可能接近两年来的最高水平。（图表9-图表10） 估值——相对优势已不显著。目前国内钢铁板块与大盘的PE比值为78，为两年多最高水平，也与国外钢铁板块相对于大盘的PE比值持平，因此值的相对优势已经不再。（图表11） 风险——需关注政府对出口和钢价上涨的态度。政府在下面两种情况下可能出现对钢铁行业不利的措施：（1）出口量继续环比显著回升；（2）钢价持续大幅上涨。由于二季度是钢材量的传统高点，粗钢出口量占产量的比重超过“10%”情有可原，龙头企业调价政策近年来也趋于成预计宝钢等企业三季度价格调升幅度有限，因此短期内政府尚不具备充分的理由出台相关政策。在内需拉动下，未来3年可能是中国钢铁行业最佳发展机遇期；而在未来9年内，中国钢材的实际需求增长将保持年均57%的增速。预计中南地区将成为未来中国钢铁产品需求最具潜力的区域，武钢、鞍钢是最受益于下游行业需求增长的企业。未来5年钢材消费品种将发生变化，建筑行业和资源能源行业的需求所占比例将有所下降，而机械、轻工和汽车等行业需求所占比例将有所上升。预计2012年后，中国钢材需求将在一段时间里保持相对低速的增长，在2020年前后则有望达到峰值。三、公司研究公司概况 武汉钢铁股份有限公司坐落在“九省通衢”的武汉市东部，是由武汉钢铁(集团)公司控股的、国内排名第二大钢铁上市公司。目前，公司总资产达300多亿元，下辖烧结厂、炼铁厂、一炼钢厂、二炼钢厂、三炼钢厂、大型厂、轧板厂、热轧厂、冷轧厂、硅钢厂、棒材厂、质检中心等12个单位，员工16995人。 武钢股份拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢、热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材等，商品材总生产能力1000万吨，其中80%为市场俏销的各类板材。目前，公司先后有1OO多项产品获全国、省、部优质产品证书，硅钢产品获中国名牌、中国钢铁行业最具影响力品牌称号，重轨、板材获湖北省名牌称号，39项钢材产品获冶金行业“金杯奖”，产品实物质量达国际先进水平产量比为07%。 上市以来，公司主营业务突出，利润稳步增长，连续保持了中国上市公司5O强和综合经济效益前2O名的地位，成为沪深十大上市公司之一。 目前，公司正高起点地规划未来发展。随着二硅钢、二冷轧等在建项目的即将投产，武钢股份将继续巩固国内硅钢品种最齐全、规模最大的首席供应商地位，同时将结束我国轿车用板及家电用板，特别是高档轿车面板长期依赖进口的被动局面，大大优化产品结构，进一步提升公司核心竞争力。行业地位（截止2008年3月31日） 代码 名称 总股本 实际流 总资产 排 主营收入 排 净利润 排(亿股) 通A股 (亿元) 名 (亿元) 名 增长率 名600782 新钢股份 93 95 77 17 39 19 2 1600804 鹏博士 84 26 84 35 30 37 8 2600581 八一钢铁 90 76 28 23 34 24 38 3600010 包钢股份 23 20 73 8 46 13 89 4600117 西宁特钢 41 72 94 26 85 30 22 5 600408 安泰集团 48 06 70 28 92 32 03 6000569 *ST长钢 54 51 42 36 85 35 48 7002110 三钢闽光 35 40 58 27 44 23 38 8600126 杭钢股份 45 90 26 25 76 20 28 9000717 韶钢松山 70 28 64 16 92 25 15 10000709 唐钢股份 66 06 20 7 87 6 05 11601005 重庆钢铁 33 50 75 21 90 26 64 12600894 广钢股份 62 43 38 30 88 29 13 13600005 武钢股份 38 35 59 4 66 5 69 14总股本 （亿股） 实际流通A股 总资产（亿元） 主营收入（亿元） 净利润增长率武钢股份 38 35 59 66 69行业平均值 51 56 11 02 26该股相对平均值 42 36 87 16 -01 从以上两个表可以看出，到目前为止，武钢股份的总资产为59亿元，居行业第四位；主营业务收入66亿元，居行业第五位。这两项指标也远远高于行业平均值，可见武钢股份在全国钢铁行业中处于龙头地位。事实上，武钢是我国板材主要生产基地之一，也是国内产品最全、产量最大的热轧板卷供应商，国内产品品种最全的专用中厚板生产厂，公司将在国内独家生产全系列轿车用板。基本面亮点1、武钢集团防城港将主产"双高"产品 在5月15日举行的武钢股份（600005）年度股东大会上，武钢集团总经理、武钢股份董事长邓崎琳在回答投资者提问时表示，国家发改委上月已批准启动武钢防城港钢铁基地项目。目前项目的前期工作已经展开，预计三年后第一期见效。 据悉，武钢集团已计划将获批的广西防城港钢铁项目规划为世界一流的“港厂式大型现代化钢铁企业”。防城港项目产品将以高附加值高技术含量的“双高”产品为主，并计划在构建钢铁企业循环经济模式上取得突破。 根据规划，防城港钢铁基地项目主要生产高附加值热冷轧薄板带钢和热轧宽厚板产品，充分发挥武钢在高端板材品种上积累的技术优势，产品主要瞄准进口替代和在北部湾地区有供应缺口的高端产品。 防城港钢铁项目在总体构思上采用“港厂结合”方针，通过两个20万吨级的专用矿石泊位及10万吨级煤炭泊位，将原材料从海船上直接卸抵原料场，部分产品也将通过港口运出，这将大大降低采购和销售成本。在工艺方案上，将以自主创新为主，将形成大型高炉－铁水三脱预处理－大型顶底复吹转炉双联工艺－炉外精炼－全连铸－热连轧－冷连轧生产大工艺链，整体工艺配套紧凑，能耗极低。在技术装备选型上，将选用63m大型焦炉、550㎡大型烧结机、5200立方大型高炉、300t大型复吹转炉、冷轧带钢和5000mm宽厚板生产线等国际钢铁工业最先进的工艺技术和装备。 在规划设计时，防城港项目就计划在钢铁企业循环经济模式上有所突破。项目从整体工艺和装备选型上将力争实现铁素资源、能源、水资源及固体废弃物等的循环再利用，力求使吨钢能耗生产水重复利用率、二次利用能源占自耗能源总量比例、固体废弃物综合利用率等指标控制在国家要求的范围内，通过产业链、物流网形成共生互动的生态产业，实现经济、环境和社会的协调发展。防城港钢铁项目一直被武钢人誉为“生命工程”和“希望工程”，公司总经理邓崎琳表示：“临海发力，不仅为武钢走新型工业化发展道路提供了契机，而且为武钢确立国内钢铁三甲地位提供了舞台，该项目的全面启动更为国家西部大开发、广西地方经济社会的加速发展发挥重要推动作用。” 另据了解，防城港钢铁基地项目将由武钢集团控股51%的“武柳联合公司”承建，首期规模将达1000万吨/年，今年全面启动冷轧工程、吹沙填海工程和配套码头和航道工程。

管理效率吗？有如下指标可供参考。流动比率：流动资产合计/流动负债合计速动比率：(流动资产合计-存货)/ 流动负债合计负债与净资产比率：负债合计/所有者权益合计营业总额与资产总计比率：营业总额/资产总计利润率（%）：利润总额/营业总额*100%营业成本与营业总额比率：营业成本/营业总额货币资金与月平均营业额比率：货币资金/月平均营业额固定资产与总资产的比率：固定资产净值/资产总计存货周转天数：365/（销售成本/存货平均余额）平均付款天数：365/（主营业务成本净额/平均应付账款余额）平均收款天数：365/（营收/应收账款）当然还有很多指标啦，不知道你具体想问的是哪方面，欢迎追问补充。

证券公司论文都用什么指标代表公司的经营效率低

营运指标主要包括：存货周转时间，应收帐款周转时间，应付帐款时间，固定资产周转时间。另外还有资产回报率，至于毛利率，股东权益回报率，营业收入增长率，净利增长率，这些都要结合行业特点以及是否有大量补贴等一次性收入，和研发支出多少进行判定。营业能力强弱最好的指标还是对资金积压期的考察，它可以很好的反应企业的管理能力的优劣。以美的集团为例，2013年应收帐款回收期为76天，到了2017年应加快到了49天。而应付帐款的付款期则从2013年的90天，到了2017年则延长到了120天。这都是在存货周期一直维持在43天左右的情况下完成的。这是非常了不起的，也就是美的集团的收款收得越来越快，付款却越来越慢，而存货周期没有变的主要原因是这向年美的收购了东芝的家电与库卡这样的原本经营不善的资产，拖累了指标。如果没有良好与严格的管理能力及激励措施，这样的效果是很难达到的。营业能力的好坏，不仅要结合企业的历史指标，还要结合行业对比，这样才会更客观。

规模效益=营业总额/资产总计

参考答案 有目标的人生才有方向，有规划的人生才更精彩。

以前做的作业，其实基本上是COPY的。 武钢股份（600005）投资分析报告 目录一、 08年中国股市环境 宏观环境 市场环境 政策环境 制度环境 国际环境二、 展望08年钢铁行业三、 公司研究 公司概况 行业地位 基本面亮点 负面消息 公司未来展望四、 财务分析 每股收益分析 每股账面价值分析 股东权益收益率分析 盈利能力分析 经营能力分析 偿债能力分析 成长性分析 现金流分析五、技术分析六、估值与投资建议一、 08年中国股市环境宏观环境好中有瑕的中国宏观经济面临着微妙局面，处于既要反通胀又要防止经济突然冷却的局面。2007年末，中国经济的宏观政策发生了引人注目的重大调整，这种调整的核心是宏观货币政策由适度从紧转向了从紧。就一般意义来说，货币政策从紧会抑制经济扩张，这在整体上会对股市的牛市进程不利。但由于中国正处于人民币升值的加速过程中，人民币升值所带来的资产价格上升会使得银行和房地产受到的冲击的程度大大缓解，因而从紧的货币政策还不至于发展到威胁牛市进程的程度。由于中国经济的高速增长仍然是中国和平崛起的必要条件，因而货币政策的从紧也会有一个必要的度而不可能一味地紧下去；由于美元已进入减息通道并且全世界都处于流动性过剩的格局之中，因而利率工具的运用就既不可能过于频繁也不可能有过大空间；由于人民币升值的压力仍然持续增加，因而人民币升值会呈现出加速的趋势，并且会成为影响中国股市牛市进程的最主要因素；由于资本市场的发展和直接融资的量与质的提升，因而也会对从紧的货币政策产生相应的抵消作用，因此，中国股市牛市运行的宏观环境并没有被严重削弱，但市场会更多地呈现出结构性的特点，在市场结构的大规模调整中，震荡向上仍然是中国股市运行与发展的主旋律。对于中国股市来说，值得注意的是2007年连续提高存款准备金率与持续加息所形成的累积效应，这种累积效应对股市的影响会随着时间的推移而逐步显现。由于宏观货币政策有明显的滞后期，紧缩货币政策的效应会随着时间的推移而越来越明显，因此到明年下半年特别是奥运会结束后，政策周期与政治周期的叠加效应可能会共同作用于中国股市，到那时，失去政治周期屏障的牛市进程就可能会面临严重威胁，甚至可能发生大的调整甚至逆转。也就是说，从宏观经济运行的角度来看，明年下半年的经济走势及其与股市的交互影响尤其值得关注。市场环境2008年，中国股市将在温和的通货膨胀环境下运行，通货膨胀不但在明年不会成为中国经济发展的主要威胁，相反，温和的通货膨胀将会有利于中国股市的牛市进程。2007年的中国股市是高速扩容年，大非、中非与小非的解禁与IPO的高速扩容如影随形，成为世界资本市场发展中一道独特的风景。2008年的中国股市将面对三重扩容潮：大非、中非的解禁高峰、IPO扩容的加速推进与创业板市场的推出。由于2007年第四季度股市的全面调整与深幅调整，由于市场的估值水平会随着股指的上扬而进一步提高从而导致市场分歧的进一步加大，再加上宏观政策、股市政策与周边股市都面临着很多的不确定因素，因而在2008年中期市场达到一定高度以后，，资金的入市步伐很可能会放慢。当市场的供给与需求关系发生重大改变时，市场的大调整甚至大逆转就很可能到来。而如果在奥运前股价指数达到8000点左右的水平，那就要对市场的反转保持足够高的警惕，避免使自己成为最后一棒的接力者。在2008年，寻找好的卖点将成为投资者最重要也最首要的任务。政策环境在2007年，中国股市的牛市政策已经发生了两次重大改变。一次是“30”的公开调整，另一次是四季度的“暗箱”操作。由于四季度对基金公司的“窗口指导”十分有效，也由于政府与管理层对中国股市牛市空间的容忍度比较低，因而在整个市场没有找到有效的应对办法之前，2008年政府的“有形之手”一定会隐藏起来反复对市场实施调控，牛市进程也肯定会面临更多的动荡与不确定性。可以预测的是，在2008年一季度，市场的业绩预期与反转预期会带动股市向高位冲击并且很可能再创新高，而进入二季度以后，市场的动荡就很可能加剧，“为奥运预留空间”就可能成为政策调控的首选目标。制度环境2008年，中国股市的制度环境会发生两个方面的重大变化：一是整体上市的大规模推进会大幅提升上市公司的内在质量，二是股指期货的推出会增加市场的投资选择。就股指期货来说，其对市场的影响不仅在于什么时候推，而且还在于怎么推。如果股指期货的预期尽快明朗，那么权重股就会成为下一轮上涨的主流，否则市场就可能成为中小盘股的天下，特别是在创业板推出前后就更可能是这样。如果在推出股指期货时同时推出融资融券机制，那么市场的多空力量就可能趋于平衡，市场就会在震荡中寻找均衡点；如果在推出股指期货时没有融资融券机制，那么在现货市场上就没有相应的做空力量，市场运行的天平就会很自然地向多头倾斜，多空的力量对比也会因制度因素而发生重大改变。在2008年，中国股市的政策面将凌驾于基本面之上，调控股指的目标将压制甚至限制制度创新的目标，因此在2008年，由于政府换届与召开奥运这些特殊的政治因素，股指期货推不出来的可能性仍然相当之大，如果这种情况发生，那么股指期货推出的时机选择就会成为一个重大课题与难题，并且将会在相当长的时期中困扰中国股市。国际环境美国经济会不会出现衰退并且会不会导致美国股市走向熊市是个很关键的问题。从目前的情况来看，这方面的估计还不至于过分悲观，但需要进行持续的与深入的观察与把握，以防止美国经济的衰退牵累整个世界经济，防止美国股市的走熊带动全球股市的下跌甚至逆转。国际货币基金组织（IMF）4月9日公布的《世界经济展望》春季报告，对今年世界经济增长率的预计从1月的1%下调至7%（按购买力平价法加权），比去年回落2个百分点；按汇率法加权的世界经济增长率预计从0%下调到6%，比去年回落1个百分点。2008年世界经济增速为2004年以来的最低水平。我们认为，美国经济缓慢增长是拖累全球经济放缓的主要原因。2007年，美国持续恶化的房产市场，以及随之而来的次级抵押市场的雪崩，最终引发了遍及全球金融市场的信贷紧缩。主要国家央行纷纷采取一系列措施缓解金融压力，但并没有从根本上解决根植于全球金融体系及全球经济中的深层次问题。由美国次级抵押市场引发的金融动荡迅速蔓延至欧洲主要国家，也影响到日本和其它一些发达国家。《世界经济展望》报告认为，美国经济因受住房市场危机和金融市场动荡的交叉影响将在今年陷入轻度衰退，但将于2009年开始温和复苏。报告说，由于住房市场降温和信贷紧缩影响了消费和投资，美国经济增速今年初迅速减缓，而经济能否快速复苏关键在于住房市场调整和金融领域危机未来的发展情况以及对于家庭和企业财务状况的影响。报告预计，美国今年所有主要内需的表现都会是疲软的，住宅投资、消费开支和企业投资都将下降，明年的消费增长仍将是缓慢的，但出口会继续成为亮点。2008年一季度数据显示，从环比看，上半年美国经济增长基本停滞，预计下半年可能反弹，但前景的不确定性较大。一季度美国房地产市场继续恶化，次贷危机进一步加重，经济已滑向衰退。房价跌幅扩大，同比下跌率从1月的6%扩大到2、3月的2%和7%；次贷市场可调利率的抵押贷款违约率和丧失抵押品赎回权比例上升。数据显示，美国经济已进入衰退。失业率从1月的9%升到3月的1%，劳动力市场明显疲软；产业活动趋弱，2月工业生产环比下降5%，3月回升至3%，生产能力利用率从1月的5%下降到3月的5%；新房开工率1月下降7%，3月则下降5%，住房投资继续大幅下降；居民消费信心持续下降，商品零售额同比增长率从1月的0%回落到3月的0%，消费支出增长低迷；在全球经济较快增长和美元贬值等有利因素作用下，1、2月，出口分别增长7%和8%，成为经济增长的主要拉动因素。一季度GDP环比年率增长6%，预计二季度继续停滞；下半年在大幅降息和财政刺激等积极政策的作用下，经济可能出现反弹，呈现前低后高的增长趋势。而美联储在5月21日发布最新经济预期称，2008年美国经济仅将增长3%-2%，远低于其上次预期3%-2%的增幅。虽然2008年美国经济存在衰退的可能性，但也存在如下支撑经济的有利因素：1、宽松的货币政策和扩张的财政政策。2007年8月次贷危机暴发以来，美联储先后六次降低联邦基金利率，累计降低225个基点；七次降低再贴现率，累计降低275个基点。其中，2008年1月22日和30日，美联储分别降息75个基点和50个基点。尽管美联储声称需要密切关注通胀的趋势，但显然，目前美联储对于经济衰退的担心胜过对通胀的担心。1月24日，美国国会众议院公布了由美国政府提出的总成本达1500亿美元的经济刺激方案，计划同时对家庭和商业减免税收。2、外需增长部分弥补了内需不足。预计2008年世界经济增长将继续放缓，但仍有一定的增长，发展中国家增长强劲，加上美元贬值的影响，美国出口有望保持较快增长，从而改善国际收支。对于2008年中国股市的牛市进程来说，还有一个潜在的但却是重大的威胁，那就是整个市场对明年奥运以前的走势在预期上的高度一致。如果这种预期不发生重大调整与改变，那么随着奥运时间的逐步临近，整个市场就会成为惊弓之鸟，任何一个方面的变化就都可能引发“蝴蝶效应”，进而引致市场的重大动荡。这是政府、市场与投资者在进入2008年以后必须引起关注的重大问题，不可小视更不可无视，否则就会付出高昂的和沉重的代价。二、 展望08年钢铁行业 钢铁工业是最重要的基础工业，是其他工业发展的物质基础。有了钢铁，就使得中国国民经济的技术改造成为可能。同时，钢铁工业的发展也有赖于煤炭工业、采掘工业、冶金工业、动力、运输等工业部门的发展。由于钢铁工业与其他工业的关系十分密切，因此许多国家都把发展钢铁工业放在十分重要的地位，并把这种发展与国民经济各部门的发展互相协调起来，保持正常的比例关系。 2007年，在我国经济持续增长、国际钢材市场需求旺盛的良好市场环境下，产品结构调整和优化取得新成果，钢铁行业出口上半年高增长，单位耗能和污染物排放总量实现双下降，技术进步和新产品开发取得新成绩，钢铁企业联合重组取得新进展，钢铁企业经济运行质量和效益明显提高。但也存在一些对钢铁行业发展不利的负面因素，主要有原材料上涨幅度较大；资源、能源、环境对全行业发展的制约进一步加大；企业自主创新能力仍然不强；国际加强宏观调控，实行从紧的货币政策，企业资金压力加大等。2007年生产钢材81万吨（含重复材），比上年增加84万吨，增长69%，2007年累计钢铁行业共实现工业总产值8亿元，同比增长74%。2007年行业固定资产投资1亿元，同比增长2%。从投资工序来看，60%以上投资与钢材深加工工序。从以下几方面来看，08年钢铁行业基本面不存在大问题。 供给——小钢厂复产不必过分忧虑。随着钢价迅速上涨逐渐覆盖成本，3月份小钢厂日均产量环比增加16%，引起市场对未来供给增加的忧虑。在奥运会结束之前，华北地区环保指标不达标的企业将面临减产停产的可能，这将制约小钢厂的生产；从中长期来看，完成政府2010年节能减排的目标也将促使淘汰落后产能的力度进一步加大，因此小钢厂的复产不必过分忧虑。（图表1） 需求——钢价仍有上涨空间。市场对需求的关注归根结底是判断需求还能支撑钢价多大的上涨空间。日、美等国的低钢铁库存、印度转变为全球钢材的净进口国，中国钢铁库存环比下降，以及5月以来，新日铁、米塔尔阿塞洛再次大幅上调钢价等事实再度验证行业供然略偏紧，钢价上涨的趋势尚没有结束的观点。（图表2-图表7） 盈利——二季度业绩超预期值得期待。中钢协统计的70多家钢铁企业3月税前利润率为49%，为近年来最高水平，但由于1、2月份这一数值较低，拖累了一季度整体利润水平，反映在1季报中便是钢铁行业业绩不尽如人意。通过比较4月初至今钢价相对于成本的涨幅，发现4、5月行业盈利水平应与3月相当，这意味着08年二季度全行业的盈利可能接近两年来的最高水平。（图表9-图表10） 估值——相对优势已不显著。目前国内钢铁板块与大盘的PE比值为78，为两年多最高水平，也与国外钢铁板块相对于大盘的PE比值持平，因此值的相对优势已经不再。（图表11） 风险——需关注政府对出口和钢价上涨的态度。政府在下面两种情况下可能出现对钢铁行业不利的措施：（1）出口量继续环比显著回升；（2）钢价持续大幅上涨。由于二季度是钢材量的传统高点，粗钢出口量占产量的比重超过“10%”情有可原，龙头企业调价政策近年来也趋于成预计宝钢等企业三季度价格调升幅度有限，因此短期内政府尚不具备充分的理由出台相关政策。在内需拉动下，未来3年可能是中国钢铁行业最佳发展机遇期；而在未来9年内，中国钢材的实际需求增长将保持年均57%的增速。预计中南地区将成为未来中国钢铁产品需求最具潜力的区域，武钢、鞍钢是最受益于下游行业需求增长的企业。未来5年钢材消费品种将发生变化，建筑行业和资源能源行业的需求所占比例将有所下降，而机械、轻工和汽车等行业需求所占比例将有所上升。预计2012年后，中国钢材需求将在一段时间里保持相对低速的增长，在2020年前后则有望达到峰值。三、公司研究公司概况 武汉钢铁股份有限公司坐落在“九省通衢”的武汉市东部，是由武汉钢铁(集团)公司控股的、国内排名第二大钢铁上市公司。目前，公司总资产达300多亿元，下辖烧结厂、炼铁厂、一炼钢厂、二炼钢厂、三炼钢厂、大型厂、轧板厂、热轧厂、冷轧厂、硅钢厂、棒材厂、质检中心等12个单位，员工16995人。 武钢股份拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢、热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材等，商品材总生产能力1000万吨，其中80%为市场俏销的各类板材。目前，公司先后有1OO多项产品获全国、省、部优质产品证书，硅钢产品获中国名牌、中国钢铁行业最具影响力品牌称号，重轨、板材获湖北省名牌称号，39项钢材产品获冶金行业“金杯奖”，产品实物质量达国际先进水平产量比为07%。 上市以来，公司主营业务突出，利润稳步增长，连续保持了中国上市公司5O强和综合经济效益前2O名的地位，成为沪深十大上市公司之一。 目前，公司正高起点地规划未来发展。随着二硅钢、二冷轧等在建项目的即将投产，武钢股份将继续巩固国内硅钢品种最齐全、规模最大的首席供应商地位，同时将结束我国轿车用板及家电用板，特别是高档轿车面板长期依赖进口的被动局面，大大优化产品结构，进一步提升公司核心竞争力。行业地位（截止2008年3月31日） 代码 名称 总股本 实际流 总资产 排 主营收入 排 净利润 排(亿股) 通A股 (亿元) 名 (亿元) 名 增长率 名600782 新钢股份 93 95 77 17 39 19 2 1600804 鹏博士 84 26 84 35 30 37 8 2600581 八一钢铁 90 76 28 23 34 24 38 3600010 包钢股份 23 20 73 8 46 13 89 4600117 西宁特钢 41 72 94 26 85 30 22 5 600408 安泰集团 48 06 70 28 92 32 03 6000569 *ST长钢 54 51 42 36 85 35 48 7002110 三钢闽光 35 40 58 27 44 23 38 8600126 杭钢股份 45 90 26 25 76 20 28 9000717 韶钢松山 70 28 64 16 92 25 15 10000709 唐钢股份 66 06 20 7 87 6 05 11601005 重庆钢铁 33 50 75 21 90 26 64 12600894 广钢股份 62 43 38 30 88 29 13 13600005 武钢股份 38 35 59 4 66 5 69 14总股本 （亿股） 实际流通A股 总资产（亿元） 主营收入（亿元） 净利润增长率武钢股份 38 35 59 66 69行业平均值 51 56 11 02 26该股相对平均值 42 36 87 16 -01 从以上两个表可以看出，到目前为止，武钢股份的总资产为59亿元，居行业第四位；主营业务收入66亿元，居行业第五位。这两项指标也远远高于行业平均值，可见武钢股份在全国钢铁行业中处于龙头地位。事实上，武钢是我国板材主要生产基地之一，也是国内产品最全、产量最大的热轧板卷供应商，国内产品品种最全的专用中厚板生产厂，公司将在国内独家生产全系列轿车用板。基本面亮点1、武钢集团防城港将主产"双高"产品 在5月15日举行的武钢股份（600005）年度股东大会上，武钢集团总经理、武钢股份董事长邓崎琳在回答投资者提问时表示，国家发改委上月已批准启动武钢防城港钢铁基地项目。目前项目的前期工作已经展开，预计三年后第一期见效。 据悉，武钢集团已计划将获批的广西防城港钢铁项目规划为世界一流的“港厂式大型现代化钢铁企业”。防城港项目产品将以高附加值高技术含量的“双高”产品为主，并计划在构建钢铁企业循环经济模式上取得突破。 根据规划，防城港钢铁基地项目主要生产高附加值热冷轧薄板带钢和热轧宽厚板产品，充分发挥武钢在高端板材品种上积累的技术优势，产品主要瞄准进口替代和在北部湾地区有供应缺口的高端产品。 防城港钢铁项目在总体构思上采用“港厂结合”方针，通过两个20万吨级的专用矿石泊位及10万吨级煤炭泊位，将原材料从海船上直接卸抵原料场，部分产品也将通过港口运出，这将大大降低采购和销售成本。在工艺方案上，将以自主创新为主，将形成大型高炉－铁水三脱预处理－大型顶底复吹转炉双联工艺－炉外精炼－全连铸－热连轧－冷连轧生产大工艺链，整体工艺配套紧凑，能耗极低。在技术装备选型上，将选用63m大型焦炉、550㎡大型烧结机、5200立方大型高炉、300t大型复吹转炉、冷轧带钢和5000mm宽厚板生产线等国际钢铁工业最先进的工艺技术和装备。 在规划设计时，防城港项目就计划在钢铁企业循环经济模式上有所突破。项目从整体工艺和装备选型上将力争实现铁素资源、能源、水资源及固体废弃物等的循环再利用，力求使吨钢能耗生产水重复利用率、二次利用能源占自耗能源总量比例、固体废弃物综合利用率等指标控制在国家要求的范围内，通过产业链、物流网形成共生互动的生态产业，实现经济、环境和社会的协调发展。防城港钢铁项目一直被武钢人誉为“生命工程”和“希望工程”，公司总经理邓崎琳表示：“临海发力，不仅为武钢走新型工业化发展道路提供了契机，而且为武钢确立国内钢铁三甲地位提供了舞台，该项目的全面启动更为国家西部大开发、广西地方经济社会的加速发展发挥重要推动作用。” 另据了解，防城港钢铁基地项目将由武钢集团控股51%的“武柳联合公司”承建，首期规模将达1000万吨/年，今年全面启动冷轧工程、吹沙填海工程和配套码头和航道工程。

证券公司论文3000字

这个东西是这样的啊，因为有的时候你必须知道这个公司具体经营什么的，比如说张獐子岛吧。

国债的含义：指国家公债，是由中央政府按照法定手续发行的，并约定在一定的期限支付规定的利息，并在规定期限内返还本金的有价证券。国债的发行主体是中央政府，在我国是由财政部代表中央政府执行。 国债的特点： （1） 安全性高。由于国债的发行以国家信用和国家财力作担保，持券人不必提心本息的偿还。国债在各种债券中信用等级最高，被称为“金边债券”。 （2） 较强的流动性。由于可上市流通的记帐式和实物券国债，随时可在二级市场买卖转让，因此，国债持有人并不需要一事实上将国债持有到国债到期日。 （3） 收益稳定适中。 （4） 税收优惠。投资于国债所得利息收入无收利息所得税。在银行存款、企业债券均需收取20%的利息所得税。（一）我国国债发展简史 新中国成立后至今，我国国债的发展可以分为两个主要阶段：第一个阶段（1950-1958年）：新中国成立后于1950年发行了"人民胜利折实公债"，成为新中国历史上第一种国债。在此后的"一五"计划期间，又于1954-1958年间每年发行了一期"国家经济建设公债"，发行总额为44亿元，相当于同期国家预算经济建设支出总额24亿元的11%。1958年后，由于历史原因，国债的发行被终止。第二个阶段（1981年至今）：我国于1981年恢复了国债发行，时至今日国债市场的发展又可细分为几个具体的阶段。1981-1987年间，国债年均发行规模仅为5亿元，且发行日也集中在每年的1月1日。这一期间尚不存在国债的一、二级市场，国债发行采取行政摊派形式，面向国营单位和个人，且存在利率差别，个人认购的国债年利率比单位认购的国债年利率高四个百分点。券种比较单一，除1987年发行了54亿元3年期重点建设债券外，均为5~9年的中长期国债。 1988-1993年间国债年发行规模扩大到284亿元，增设了国家建设债券、财政债券、特种国债、保值公债等新品种。1988年国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成了国债的场外交易市场。1990年后国债开始在交易所交易，形成国债的场内交易市场，当年国债交易额占证券交易总额120亿元的80%以上。1991年我国开始试行国债发行的承购包销；1993年10月和12月上海证券交易所正式推出了国债期货和回购两个创新品种。 1994年财政部首次发行了半年和一年的短期国债。1995年国债二级市场交易活跃，特别是期货交易量屡创纪录，但包括"27"事件和回购债务链问题等违规事件频频出现，致使国债期货交易于5月被迫暂停。 1996年国债市场出现了一些新变化：首先是财政部改革以往国债集中发行为按月滚动发行，增加了国债发行的频度；其次是国债品种多样化，对短期国债首次实行了贴现发行，并新增了最短期限为3个月的国债，还首次发行了按年付息的十年期和七年期附息国债；第三是在承购包销的基础上，对可上市的8期国债采取了以价格（收益率）或划款期为标的的招标发行方式；第四是当年发行的国债以记帐式国库券为主，逐步使国债走向无纸化。 1996年以后，国债市场交易量有所下降。同时，国债市场出现了托管走向集中和银行间债券市场与非银行间债券市场相分离的变化，呈现出"三足鼎立"之势，即全国银行间债券交易市场、深沪证交所国债市场和场外国债市场。

统计学在证券期货市场中的应用[1] 发布时间： 2003-12-21 作者： 摘 要：李从珠，丁绍芳，王灵华，孙大宁统计学在证券期货制场中的应用 本文较系统地介绍了统计学在证券期货市场中的应用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：证券期货市场指标体系的研究；新华财经指数的编制；证券投资组合的研究与应用等。关键词：统计学 证券市场 期货市场分类号：O212 C8 F5 文献标识码：A文章编号：1002-1566(2000)01-0054-04The Application of Statistics on Securities and Futures MarketsLI Cong-zhu，DING Shao-fang，WANG Ling-hua，SUN Da-ning(North China University of Technology，100041)Abstract：In this paper，the Application of Statistics on Securities and Futures Markets is introduced，author's many new achievements are included in it，such as study of index system on Securities and future markets;study of Xin Hua index number of securities;study and application of investment in bond and so Key Words：statistics securities markets futures markets▲一、序 言 我国自九十年代初建立证券期货市场以来，短短几年，得到了迅猛发展，方兴未艾。仅拿股市来看(截至1999年07月13日)，在沪深两市上市的境内公司已达900家，沪深市场的A，B股股数是981只，上市公司900家，其中沪市501只(461家)，深市480只(439家)，沪深A股股数874只，B股股数107只。这与1991年沪市8家深市6家上市公司相比，可见发展速度之快。市价总值21083亿元人民币，占国内生产总值的比重超过25%；开办证券90家，兼营证券业务的信托投资公司237家，下属证券营业部2400多家；现有43家境内企业海外上市，累计筹集资金100多亿美元；已有107家公司成功发行了B股，筹集资金近50亿美元；股民已达4000多万。自1999年五月十九日井喷式行情以来，沪深两市的日成交量猛增，至六月二十五日高达800多亿(1998年8月18日香港股市一天的成交量为790亿港元)，创下空前的天量。证券市场的作用愈来愈大，并逐渐成为国民经济的晴雨表。 统计学及其相关学科在证券期货交易中有什么作用呢?我们先从世界范围谈起。 据有关报道，当今华尔街最抢手的不再是传统的MBA，而是有统计背景、数理能力强的人才。一些在美国获得统计或数学博士学位的中国留学生被华尔街录用，转眼间便当上了年薪百万美元的“白领”贵族。如，1984年入中国科学技术大学少年班的黄沁于1988年提前毕业，赴美国麻省理工学院就读研究生，毕业后受聘到华尔街某大型证券公司工作。在这个世界上金融证券业最发达的地方，他以统计和数学为基础，建立了自己的投资理论，现已升任该公司副总裁，主管对外投资工作。年仅27岁的黄沁是进入华尔街金融界高层领导的少数华人之一。 华尔街取才原则的转向，从一个侧面反映出证券期货等金融业目前发展面临的挑战和未来的潮流。证券金融交易是信息量最大，信息敏感度最强、信息变化频度最高的领域。随着市场日趋复杂，数字已成为传递信息最直接的裁体，加上未来的经济是被网络覆盖与笼罩的数字化经济，大量的数学与统计工具将在分析研究中发挥不可或缺的重要影响。能否把握那看似枯燥无味的数字所隐含的精微变化，成为决定未来竞争成败的关键因素之一。 前年诺贝尔经济学奖授予在期权定价方面做出开拓性贡献的经济学家和统计学家。他们在二十多年前就探索出具有划时代意义的定价模型——布莱克斯科尔期定价公式。本世纪20年代开设了股票期权品种，由于采用柜台交易方式和缺乏标准化的设计合约，很难转让对冲，交易量不足称道。1973年美国经济学家布莱克和斯科尔斯，引进概率统计上随机变量函数的一些定理和积分求值，推导出不支付红利的股票期权定价公式，从此期权有了明确科学的价格定位依据，很快形成一个完整的市场，并迅速推广到全世界，直至现在，期权占据着金融王国的重要位置。定价公式成为整个市场运转的基础。这个期权公式的定价思想所引发的金融革命表现在，预测远期价格成为可能，不仅使期权为指数、货币、利率、期货交易提供了全新的保值，投资手段，极大地丰富了金融市场，而且进一步推动了对各种金融产品的价值研究，提高了操作的理论水平。由此可以推断，没有布莱克斯科尔斯定价模型，期权就不可能发展这么快，全球金融衍生品市场也就不可能有今天的高度发达，如今国外大型金融机构在总结金融交易失利原因时，总是首先追究最初的定价是否存在漏洞和错误 建立一个模型就摘取经济领域的桂冠这一事实，体现了经济与统计数学密不可分的关系。据不完全统计，自1969年设立诺贝尔经济学奖以来的40多位获奖者中，著名的计量经济学家有23位，10位担任过世界计量经济学会会长，有六位直接靠计量经济的研究和应用成果获奖。借用统计数学，将经济理论数学公式化，将经济行为定量化，已成为当今世界经济的热门课题。 有关专家指出，统计学，经济理论和数学这三者对于真正了解现代经济生活中的数量关系来说，都是必要的，但本身并非充分条件。三者结合起来，就是力量。数学给经济界带来新的视角，新的观念。抽象的数学工具一旦准确地切入金融市场，就显得非常实用和有价值。二十多年来，指导期权交易的理论—定价模型得到广大投资者的一贯遵循。没有统计基础、不懂定价公式含义的人要想在市场有出色表现将是十分困难的。 证券金融市场的风险管理是个永恒的话题，投资者都想寻求收益回报，但又必须面对各种各样的损失可能。市场到底存在哪些风险，如何确定风险的大小，如何才能实现收益最大化和风险最小化，历来都是受人关注的焦点和难点。自从1952年美国学者马柯威茨运用数量方法创立证券组合理论以来，市场风险的神秘色彩逐渐淡化，不再变得那么可怕和不可驾驭。 马柯威茨组合理论的立足点是全面考虑“期望收益最大”和“不确定性(即风险)最小”。它通过总结投资损失的概率分布和可能收益与预期收益的偏离程度(即我们统计学上的方差)，发现投资者应该同时按适当比例购买各种证券而不是一种证券，进行分散化投资，其收益才尽可能是确定的。通过数量分析得出的这种结论，迎合了投资者避风险的需要。风险管理能力的提高促进了基金的蓬勃发展。在短短的几十年间，随着量化研究的不断深入，组合理论及其实际运用方法越来越完善，成为现代投资学中的主流工具。由于马哥威茨证券组合选择理论给金融投资和管理思想带来革新，1990年他获得了诺贝尔经济学奖。 众所周知，量变引起质变。数量关系的背后，牵扯着市场的稳定与发展。金融业的现代化推动了统计与数理方法的应用研究，反过来，当今世界的金融管理特别是防范金融风险，也越来越要量化研究。早在1995年9月，美国斯但福大学经济学教授刘遵义就通过实证比较，数量分析和模糊评价等方兴，预测出菲律宾、韩国、泰国、印尼和马来西亚有可能发生金融危机。后来的事实果然如此。这从一个侧面提醒我们，没有完整、科学的分析预测工具，就可能在国际金融竞争中蒙受重大损失。只有加强对作为金融信息的各种变量的研究，才能提高对金融运行规律的认识，才能把握市场的发展动向。 经济理论的数学化和统计分析，使各种经济行为也越来越数量化。在金融领域也不例外。定价公式和组合理论地位的确立，就证明数量工具已发挥了不可磨灭的作用。有统计显示，在西方金融市场，三分之一的人运用组合理论来投资，三分之一的人靠技术分析管理头寸，另外三分之一的人仍在坚守基础分析。虽然运用何种手段来指导决策是投资者个人偏好、观念的问题，但组合理论和技术分析所运用的统计工具逐渐被认同，说明理性投资将成为市场的宠儿。由此我们不难理解华尔街选才的动机。 主观意见和直觉判断有很大的随意性，显然与现代投资决策的要求相去甚远。对市场和价格进行定量研究，从而揭示客观存在的数量依存关系，成为投资和管理决策的一项基础工作。用统计工具处理各种证券金融数据，可以比较全面地分析各种因素的影响力度。其主要表现在： 1 结构分析：证券市场与汇率、利率变动和国民经济发展有多大的关联度；单一证券与整个市场之间如何相互影响，市场指数设计是否合理；证券与期货价格走势是否相互制约；同一类证券有没有一定的连动关系。 2 价值预测：分析未来证券发行和上市价格的理论定位，确定金融衍生证券的价格，分析预测证券期货的价格走势，进行投资决策等。 3 政策评价：研究市场系统风险的预警及控制，探讨不同的组合投资效果。 4 理论检验：证券价格能否反映所有的信息，市场的有效性实证检验；各种技术指标的适用性和优化处理，周期效应的对比分析。 从以上可看出，量化研究有助于搞好风验管理，设计投资组合，选择交易时机，评估市场特性。统计工具在证券金融市场的大量应用，对交易技术的升级换代，管理水平的提高做出了特殊贡献。现在，电脑交易系统在国外大行其道，依据不同要求设计的模型软件层出不穷，只要把数据输入电脑中，投资者根据分析结果随时制订和调整投资计划。 投资者竞争的优势不再停留在信息的收集上，而是综合处理信息的能力。谁的模型从总量上与趋势上能更合理、科学地分析市场，谁就能掌握主动。 简单的统计和数学方法已经满足不了日益复杂的金融发展需要。随着统计和数学工具的推广应用，一门新兴的边缘科学——金融统计学应运而生。美国芝加哥大学、哥伦比亚大学、纽约大学和英国利兹大学先后确定了金融统计的硕士和本科生的培养计划。我国近几年来，像中国科技大学、南开大学和山东大学建立了统计金融系，去年北京大学相继成立了金融数学与金融工程管理中心、金融数学系；像北方工业大学统计学专业等建立的证券期货模拟实验室的也有很多家；开设相关专业的就更多了。 总之，统计学及其相关学科在证券期货交易中的重大作用愈来愈被人们所认识和重视。读者从本专题所讲的内容也将会有更深入和全面的了解。后面我们将结合我国证券期货交易的实际，介绍统计方法在证券期货市场的一些基础应用(包括我们的部分研究成果)，如证券期货交易的统计指标体系；证券指数；投资组合；上市公司财物报表的统计分析与选股；证券期货价格走势预测(主要是技术分析)等。 相关性：毕业论文，免费毕业论文，大学毕业论文，毕业论文模板

以前做的作业，其实基本上是COPY的。 武钢股份（600005）投资分析报告 目录一、 08年中国股市环境 宏观环境 市场环境 政策环境 制度环境 国际环境二、 展望08年钢铁行业三、 公司研究 公司概况 行业地位 基本面亮点 负面消息 公司未来展望四、 财务分析 每股收益分析 每股账面价值分析 股东权益收益率分析 盈利能力分析 经营能力分析 偿债能力分析 成长性分析 现金流分析五、技术分析六、估值与投资建议一、 08年中国股市环境宏观环境好中有瑕的中国宏观经济面临着微妙局面，处于既要反通胀又要防止经济突然冷却的局面。2007年末，中国经济的宏观政策发生了引人注目的重大调整，这种调整的核心是宏观货币政策由适度从紧转向了从紧。就一般意义来说，货币政策从紧会抑制经济扩张，这在整体上会对股市的牛市进程不利。但由于中国正处于人民币升值的加速过程中，人民币升值所带来的资产价格上升会使得银行和房地产受到的冲击的程度大大缓解，因而从紧的货币政策还不至于发展到威胁牛市进程的程度。由于中国经济的高速增长仍然是中国和平崛起的必要条件，因而货币政策的从紧也会有一个必要的度而不可能一味地紧下去；由于美元已进入减息通道并且全世界都处于流动性过剩的格局之中，因而利率工具的运用就既不可能过于频繁也不可能有过大空间；由于人民币升值的压力仍然持续增加，因而人民币升值会呈现出加速的趋势，并且会成为影响中国股市牛市进程的最主要因素；由于资本市场的发展和直接融资的量与质的提升，因而也会对从紧的货币政策产生相应的抵消作用，因此，中国股市牛市运行的宏观环境并没有被严重削弱，但市场会更多地呈现出结构性的特点，在市场结构的大规模调整中，震荡向上仍然是中国股市运行与发展的主旋律。对于中国股市来说，值得注意的是2007年连续提高存款准备金率与持续加息所形成的累积效应，这种累积效应对股市的影响会随着时间的推移而逐步显现。由于宏观货币政策有明显的滞后期，紧缩货币政策的效应会随着时间的推移而越来越明显，因此到明年下半年特别是奥运会结束后，政策周期与政治周期的叠加效应可能会共同作用于中国股市，到那时，失去政治周期屏障的牛市进程就可能会面临严重威胁，甚至可能发生大的调整甚至逆转。也就是说，从宏观经济运行的角度来看，明年下半年的经济走势及其与股市的交互影响尤其值得关注。市场环境2008年，中国股市将在温和的通货膨胀环境下运行，通货膨胀不但在明年不会成为中国经济发展的主要威胁，相反，温和的通货膨胀将会有利于中国股市的牛市进程。2007年的中国股市是高速扩容年，大非、中非与小非的解禁与IPO的高速扩容如影随形，成为世界资本市场发展中一道独特的风景。2008年的中国股市将面对三重扩容潮：大非、中非的解禁高峰、IPO扩容的加速推进与创业板市场的推出。由于2007年第四季度股市的全面调整与深幅调整，由于市场的估值水平会随着股指的上扬而进一步提高从而导致市场分歧的进一步加大，再加上宏观政策、股市政策与周边股市都面临着很多的不确定因素，因而在2008年中期市场达到一定高度以后，，资金的入市步伐很可能会放慢。当市场的供给与需求关系发生重大改变时，市场的大调整甚至大逆转就很可能到来。而如果在奥运前股价指数达到8000点左右的水平，那就要对市场的反转保持足够高的警惕，避免使自己成为最后一棒的接力者。在2008年，寻找好的卖点将成为投资者最重要也最首要的任务。政策环境在2007年，中国股市的牛市政策已经发生了两次重大改变。一次是“30”的公开调整，另一次是四季度的“暗箱”操作。由于四季度对基金公司的“窗口指导”十分有效，也由于政府与管理层对中国股市牛市空间的容忍度比较低，因而在整个市场没有找到有效的应对办法之前，2008年政府的“有形之手”一定会隐藏起来反复对市场实施调控，牛市进程也肯定会面临更多的动荡与不确定性。可以预测的是，在2008年一季度，市场的业绩预期与反转预期会带动股市向高位冲击并且很可能再创新高，而进入二季度以后，市场的动荡就很可能加剧，“为奥运预留空间”就可能成为政策调控的首选目标。制度环境2008年，中国股市的制度环境会发生两个方面的重大变化：一是整体上市的大规模推进会大幅提升上市公司的内在质量，二是股指期货的推出会增加市场的投资选择。就股指期货来说，其对市场的影响不仅在于什么时候推，而且还在于怎么推。如果股指期货的预期尽快明朗，那么权重股就会成为下一轮上涨的主流，否则市场就可能成为中小盘股的天下，特别是在创业板推出前后就更可能是这样。如果在推出股指期货时同时推出融资融券机制，那么市场的多空力量就可能趋于平衡，市场就会在震荡中寻找均衡点；如果在推出股指期货时没有融资融券机制，那么在现货市场上就没有相应的做空力量，市场运行的天平就会很自然地向多头倾斜，多空的力量对比也会因制度因素而发生重大改变。在2008年，中国股市的政策面将凌驾于基本面之上，调控股指的目标将压制甚至限制制度创新的目标，因此在2008年，由于政府换届与召开奥运这些特殊的政治因素，股指期货推不出来的可能性仍然相当之大，如果这种情况发生，那么股指期货推出的时机选择就会成为一个重大课题与难题，并且将会在相当长的时期中困扰中国股市。国际环境美国经济会不会出现衰退并且会不会导致美国股市走向熊市是个很关键的问题。从目前的情况来看，这方面的估计还不至于过分悲观，但需要进行持续的与深入的观察与把握，以防止美国经济的衰退牵累整个世界经济，防止美国股市的走熊带动全球股市的下跌甚至逆转。国际货币基金组织（IMF）4月9日公布的《世界经济展望》春季报告，对今年世界经济增长率的预计从1月的1%下调至7%（按购买力平价法加权），比去年回落2个百分点；按汇率法加权的世界经济增长率预计从0%下调到6%，比去年回落1个百分点。2008年世界经济增速为2004年以来的最低水平。我们认为，美国经济缓慢增长是拖累全球经济放缓的主要原因。2007年，美国持续恶化的房产市场，以及随之而来的次级抵押市场的雪崩，最终引发了遍及全球金融市场的信贷紧缩。主要国家央行纷纷采取一系列措施缓解金融压力，但并没有从根本上解决根植于全球金融体系及全球经济中的深层次问题。由美国次级抵押市场引发的金融动荡迅速蔓延至欧洲主要国家，也影响到日本和其它一些发达国家。《世界经济展望》报告认为，美国经济因受住房市场危机和金融市场动荡的交叉影响将在今年陷入轻度衰退，但将于2009年开始温和复苏。报告说，由于住房市场降温和信贷紧缩影响了消费和投资，美国经济增速今年初迅速减缓，而经济能否快速复苏关键在于住房市场调整和金融领域危机未来的发展情况以及对于家庭和企业财务状况的影响。报告预计，美国今年所有主要内需的表现都会是疲软的，住宅投资、消费开支和企业投资都将下降，明年的消费增长仍将是缓慢的，但出口会继续成为亮点。2008年一季度数据显示，从环比看，上半年美国经济增长基本停滞，预计下半年可能反弹，但前景的不确定性较大。一季度美国房地产市场继续恶化，次贷危机进一步加重，经济已滑向衰退。房价跌幅扩大，同比下跌率从1月的6%扩大到2、3月的2%和7%；次贷市场可调利率的抵押贷款违约率和丧失抵押品赎回权比例上升。数据显示，美国经济已进入衰退。失业率从1月的9%升到3月的1%，劳动力市场明显疲软；产业活动趋弱，2月工业生产环比下降5%，3月回升至3%，生产能力利用率从1月的5%下降到3月的5%；新房开工率1月下降7%，3月则下降5%，住房投资继续大幅下降；居民消费信心持续下降，商品零售额同比增长率从1月的0%回落到3月的0%，消费支出增长低迷；在全球经济较快增长和美元贬值等有利因素作用下，1、2月，出口分别增长7%和8%，成为经济增长的主要拉动因素。一季度GDP环比年率增长6%，预计二季度继续停滞；下半年在大幅降息和财政刺激等积极政策的作用下，经济可能出现反弹，呈现前低后高的增长趋势。而美联储在5月21日发布最新经济预期称，2008年美国经济仅将增长3%-2%，远低于其上次预期3%-2%的增幅。虽然2008年美国经济存在衰退的可能性，但也存在如下支撑经济的有利因素：1、宽松的货币政策和扩张的财政政策。2007年8月次贷危机暴发以来，美联储先后六次降低联邦基金利率，累计降低225个基点；七次降低再贴现率，累计降低275个基点。其中，2008年1月22日和30日，美联储分别降息75个基点和50个基点。尽管美联储声称需要密切关注通胀的趋势，但显然，目前美联储对于经济衰退的担心胜过对通胀的担心。1月24日，美国国会众议院公布了由美国政府提出的总成本达1500亿美元的经济刺激方案，计划同时对家庭和商业减免税收。2、外需增长部分弥补了内需不足。预计2008年世界经济增长将继续放缓，但仍有一定的增长，发展中国家增长强劲，加上美元贬值的影响，美国出口有望保持较快增长，从而改善国际收支。对于2008年中国股市的牛市进程来说，还有一个潜在的但却是重大的威胁，那就是整个市场对明年奥运以前的走势在预期上的高度一致。如果这种预期不发生重大调整与改变，那么随着奥运时间的逐步临近，整个市场就会成为惊弓之鸟，任何一个方面的变化就都可能引发“蝴蝶效应”，进而引致市场的重大动荡。这是政府、市场与投资者在进入2008年以后必须引起关注的重大问题，不可小视更不可无视，否则就会付出高昂的和沉重的代价。二、 展望08年钢铁行业 钢铁工业是最重要的基础工业，是其他工业发展的物质基础。有了钢铁，就使得中国国民经济的技术改造成为可能。同时，钢铁工业的发展也有赖于煤炭工业、采掘工业、冶金工业、动力、运输等工业部门的发展。由于钢铁工业与其他工业的关系十分密切，因此许多国家都把发展钢铁工业放在十分重要的地位，并把这种发展与国民经济各部门的发展互相协调起来，保持正常的比例关系。 2007年，在我国经济持续增长、国际钢材市场需求旺盛的良好市场环境下，产品结构调整和优化取得新成果，钢铁行业出口上半年高增长，单位耗能和污染物排放总量实现双下降，技术进步和新产品开发取得新成绩，钢铁企业联合重组取得新进展，钢铁企业经济运行质量和效益明显提高。但也存在一些对钢铁行业发展不利的负面因素，主要有原材料上涨幅度较大；资源、能源、环境对全行业发展的制约进一步加大；企业自主创新能力仍然不强；国际加强宏观调控，实行从紧的货币政策，企业资金压力加大等。2007年生产钢材81万吨（含重复材），比上年增加84万吨，增长69%，2007年累计钢铁行业共实现工业总产值8亿元，同比增长74%。2007年行业固定资产投资1亿元，同比增长2%。从投资工序来看，60%以上投资与钢材深加工工序。从以下几方面来看，08年钢铁行业基本面不存在大问题。 供给——小钢厂复产不必过分忧虑。随着钢价迅速上涨逐渐覆盖成本，3月份小钢厂日均产量环比增加16%，引起市场对未来供给增加的忧虑。在奥运会结束之前，华北地区环保指标不达标的企业将面临减产停产的可能，这将制约小钢厂的生产；从中长期来看，完成政府2010年节能减排的目标也将促使淘汰落后产能的力度进一步加大，因此小钢厂的复产不必过分忧虑。（图表1） 需求——钢价仍有上涨空间。市场对需求的关注归根结底是判断需求还能支撑钢价多大的上涨空间。日、美等国的低钢铁库存、印度转变为全球钢材的净进口国，中国钢铁库存环比下降，以及5月以来，新日铁、米塔尔阿塞洛再次大幅上调钢价等事实再度验证行业供然略偏紧，钢价上涨的趋势尚没有结束的观点。（图表2-图表7） 盈利——二季度业绩超预期值得期待。中钢协统计的70多家钢铁企业3月税前利润率为49%，为近年来最高水平，但由于1、2月份这一数值较低，拖累了一季度整体利润水平，反映在1季报中便是钢铁行业业绩不尽如人意。通过比较4月初至今钢价相对于成本的涨幅，发现4、5月行业盈利水平应与3月相当，这意味着08年二季度全行业的盈利可能接近两年来的最高水平。（图表9-图表10） 估值——相对优势已不显著。目前国内钢铁板块与大盘的PE比值为78，为两年多最高水平，也与国外钢铁板块相对于大盘的PE比值持平，因此值的相对优势已经不再。（图表11） 风险——需关注政府对出口和钢价上涨的态度。政府在下面两种情况下可能出现对钢铁行业不利的措施：（1）出口量继续环比显著回升；（2）钢价持续大幅上涨。由于二季度是钢材量的传统高点，粗钢出口量占产量的比重超过“10%”情有可原，龙头企业调价政策近年来也趋于成预计宝钢等企业三季度价格调升幅度有限，因此短期内政府尚不具备充分的理由出台相关政策。在内需拉动下，未来3年可能是中国钢铁行业最佳发展机遇期；而在未来9年内，中国钢材的实际需求增长将保持年均57%的增速。预计中南地区将成为未来中国钢铁产品需求最具潜力的区域，武钢、鞍钢是最受益于下游行业需求增长的企业。未来5年钢材消费品种将发生变化，建筑行业和资源能源行业的需求所占比例将有所下降，而机械、轻工和汽车等行业需求所占比例将有所上升。预计2012年后，中国钢材需求将在一段时间里保持相对低速的增长，在2020年前后则有望达到峰值。三、公司研究公司概况 武汉钢铁股份有限公司坐落在“九省通衢”的武汉市东部，是由武汉钢铁(集团)公司控股的、国内排名第二大钢铁上市公司。目前，公司总资产达300多亿元，下辖烧结厂、炼铁厂、一炼钢厂、二炼钢厂、三炼钢厂、大型厂、轧板厂、热轧厂、冷轧厂、硅钢厂、棒材厂、质检中心等12个单位，员工16995人。 武钢股份拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢、热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材等，商品材总生产能力1000万吨，其中80%为市场俏销的各类板材。目前，公司先后有1OO多项产品获全国、省、部优质产品证书，硅钢产品获中国名牌、中国钢铁行业最具影响力品牌称号，重轨、板材获湖北省名牌称号，39项钢材产品获冶金行业“金杯奖”，产品实物质量达国际先进水平产量比为07%。 上市以来，公司主营业务突出，利润稳步增长，连续保持了中国上市公司5O强和综合经济效益前2O名的地位，成为沪深十大上市公司之一。 目前，公司正高起点地规划未来发展。随着二硅钢、二冷轧等在建项目的即将投产，武钢股份将继续巩固国内硅钢品种最齐全、规模最大的首席供应商地位，同时将结束我国轿车用板及家电用板，特别是高档轿车面板长期依赖进口的被动局面，大大优化产品结构，进一步提升公司核心竞争力。行业地位（截止2008年3月31日） 代码 名称 总股本 实际流 总资产 排 主营收入 排 净利润 排(亿股) 通A股 (亿元) 名 (亿元) 名 增长率 名600782 新钢股份 93 95 77 17 39 19 2 1600804 鹏博士 84 26 84 35 30 37 8 2600581 八一钢铁 90 76 28 23 34 24 38 3600010 包钢股份 23 20 73 8 46 13 89 4600117 西宁特钢 41 72 94 26 85 30 22 5 600408 安泰集团 48 06 70 28 92 32 03 6000569 *ST长钢 54 51 42 36 85 35 48 7002110 三钢闽光 35 40 58 27 44 23 38 8600126 杭钢股份 45 90 26 25 76 20 28 9000717 韶钢松山 70 28 64 16 92 25 15 10000709 唐钢股份 66 06 20 7 87 6 05 11601005 重庆钢铁 33 50 75 21 90 26 64 12600894 广钢股份 62 43 38 30 88 29 13 13600005 武钢股份 38 35 59 4 66 5 69 14总股本 （亿股） 实际流通A股 总资产（亿元） 主营收入（亿元） 净利润增长率武钢股份 38 35 59 66 69行业平均值 51 56 11 02 26该股相对平均值 42 36 87 16 -01 从以上两个表可以看出，到目前为止，武钢股份的总资产为59亿元，居行业第四位；主营业务收入66亿元，居行业第五位。这两项指标也远远高于行业平均值，可见武钢股份在全国钢铁行业中处于龙头地位。事实上，武钢是我国板材主要生产基地之一，也是国内产品最全、产量最大的热轧板卷供应商，国内产品品种最全的专用中厚板生产厂，公司将在国内独家生产全系列轿车用板。基本面亮点1、武钢集团防城港将主产"双高"产品 在5月15日举行的武钢股份（600005）年度股东大会上，武钢集团总经理、武钢股份董事长邓崎琳在回答投资者提问时表示，国家发改委上月已批准启动武钢防城港钢铁基地项目。目前项目的前期工作已经展开，预计三年后第一期见效。 据悉，武钢集团已计划将获批的广西防城港钢铁项目规划为世界一流的“港厂式大型现代化钢铁企业”。防城港项目产品将以高附加值高技术含量的“双高”产品为主，并计划在构建钢铁企业循环经济模式上取得突破。 根据规划，防城港钢铁基地项目主要生产高附加值热冷轧薄板带钢和热轧宽厚板产品，充分发挥武钢在高端板材品种上积累的技术优势，产品主要瞄准进口替代和在北部湾地区有供应缺口的高端产品。 防城港钢铁项目在总体构思上采用“港厂结合”方针，通过两个20万吨级的专用矿石泊位及10万吨级煤炭泊位，将原材料从海船上直接卸抵原料场，部分产品也将通过港口运出，这将大大降低采购和销售成本。在工艺方案上，将以自主创新为主，将形成大型高炉－铁水三脱预处理－大型顶底复吹转炉双联工艺－炉外精炼－全连铸－热连轧－冷连轧生产大工艺链，整体工艺配套紧凑，能耗极低。在技术装备选型上，将选用63m大型焦炉、550㎡大型烧结机、5200立方大型高炉、300t大型复吹转炉、冷轧带钢和5000mm宽厚板生产线等国际钢铁工业最先进的工艺技术和装备。 在规划设计时，防城港项目就计划在钢铁企业循环经济模式上有所突破。项目从整体工艺和装备选型上将力争实现铁素资源、能源、水资源及固体废弃物等的循环再利用，力求使吨钢能耗生产水重复利用率、二次利用能源占自耗能源总量比例、固体废弃物综合利用率等指标控制在国家要求的范围内，通过产业链、物流网形成共生互动的生态产业，实现经济、环境和社会的协调发展。防城港钢铁项目一直被武钢人誉为“生命工程”和“希望工程”，公司总经理邓崎琳表示：“临海发力，不仅为武钢走新型工业化发展道路提供了契机，而且为武钢确立国内钢铁三甲地位提供了舞台，该项目的全面启动更为国家西部大开发、广西地方经济社会的加速发展发挥重要推动作用。” 另据了解，防城港钢铁基地项目将由武钢集团控股51%的“武柳联合公司”承建，首期规模将达1000万吨/年，今年全面启动冷轧工程、吹沙填海工程和配套码头和航道工程。